致虚极守静笃
万物并作 吾以观复

国产智能音视频SoC芯片龙头，平台型AIoT芯片厂商（蓝牙音频+智能可穿戴双主场）。2025营收35.25亿(+8.02%)、归母5.94亿(+29.00%)、扣非5.19亿(+31.41%)、毛利率38.69%(+3.98pct)、净利率16.85%、ROE 8.81%、资产负债率仅6.19%、经营现金流4.47亿；蓝牙音频占53%、手表/手环占35%、智能硬件及其他占12%。2800系列导入小米/阿里/理想AI眼镜，BES6100 6nm新旗舰对标国际龙头。短板=2026H1归母-28.20%承压、ROE偏低、客户集中、PE约45-50倍。

基于OCR与多模态文本智能的原生AI公司，C端（扫描全能王/名片全能王/蜜蜂试卷）+B端（TextIn/xParse/DocFlow/启信慧眼）。2025营收18.10亿(+25.83%)、归母4.54亿(+13.39%)、扣非4.02亿(+9.60%)、毛利率86.70%、净利率25.08%、ROE 16.38%、资产负债率24.41%、经营现金流6.06亿(+33.10%)、净利润现金含量133.54%；C端产品14.86亿(+30.27%)占82.12%，境外6.24亿(+34.11%)占34.50%，累计付费用户987.76万(+32.78%)。短板=PE约58倍+销售费用+37.88%前置投入+扫描全能王单一爆款依赖。

工业自动化测试设备龙头（专用设备制造占100%，工业自动化设备83.43%）。2025营收18.36亿(+48.92%)、归母1.46亿(+557.51%)、扣非9906万(+1007.58%)、毛利率44.13%(+1.59pct)、净利率9.38%(+7.85pct)、ROE 6.82%、资产负债率28.79%、经营现金流8481万（上年-2.04亿由负转正）、外销占45.07%；研发2.26亿(+28.96%)占12.29%；并购广浩捷25%+11.5%股权。短板=2025归母1.46亿仍低于2022年2.02亿+净利率9.38%薄+ROE 6.82%偏低+PE 77倍+六大热点业务均未兑现。

全球光储逆变器龙头（2025逆变器全球发货143GW、储能43GWh、风电变流器63GW装机多年全球第一）。2025营收891.84亿(+14.55%)、归母134.61亿(+21.97%)创新高、扣非128.29亿(+19.98%)、毛利率31.83%(+1.89pct)、ROE 31.26%、经营现金流169.18亿(+40.18%)、净利润现金含量125%；储能372.87亿(+49.39%)占41.81%成第一大业务，海外539.92亿(+48.76%)占60.54%；3年归母CAGR 55.31%。短板=Q4毛利率22.95%环比降12.92pct+新能源开发-21.16%+资产负债率58.06%。

国产功率半导体IDM龙头（半导体器件62.57亿占87.75%、芯片5.34亿、硅片1.67亿）。2025营收71.30亿(+18.18%)、归母12.59亿(+25.55%)、扣非11.46亿(+20.18%)、毛利率34.27%(+1.19pct)、净利率17.46%、ROE 13.73%、资产负债率40.70%、经营现金流17.03亿(+22.36%)、净利润现金含量136.79%；首条SiC芯片产线及车规级模块量产获Tier1订单、越南海外封装基地量产；外销16.46亿占23.08%。短板=PE 31倍偏高+Q4归母-14.51%+硅片-9.78%+有息负债率46.58%。

中国消费电子出海龙头（充电储能/智能创新/智能影音，产品销往180+国家、全球2亿用户、境外占96.62%），欧洲阳台储能市占率第一。2025营收305.14亿(+23.49%)、归母25.45亿(+20.37%)、扣非21.79亿(+15.44%)、毛利率45.07%(+1.4pct)、净利率8.58%、ROE 26.10%、3年归母CAGR 30.56%、前五客户仅8.59%；充电储能154.02亿(+21.59%)占50.47%、智能创新82.71亿(+30.53%)、欧洲81.51亿(+43.48%)占26.71%；研发28.93亿(+37.2%)占9.48%资本化率0%。短板=经营现金流4.81亿(-82.49%)净利润现金含量18.37%+充电宝召回事件+Q4归母-4.75%。

震裕科技（300953.SZ）是锂电精密结构件龙头+人形机器人核心部件卡位者。2025营收97.36亿(+36.58%)、归母5.13亿(+101.98%)翻倍、扣非4.96亿(+114.59%)、毛利率15.03%(+1.15pct)、净利率5.27%、ROE 12.91%、经营现金流3.70亿(上年-4.97亿由负转正)、资产负债率64.43%(2023末75.89%回落)、研发3.84亿(+30.30%)；精密结构件79.16亿(+37.67%)占81.30%、电机铁芯粘胶三代飞车供货、塞尔维亚工厂投产；人形机器人反向式行星滚柱丝杠(标品库100N-12000N/C3C5)获头部客户验证小批量供货、线性执行器上臂模组体积缩30%+、灵巧手小批量，2025相关收入占0.15%。短板=毛利率15%/净利率5%偏低+前五大客户66.65%集中+海外仅1.47%。

国产纳米二氧化硅新材料龙头（消光剂/开口剂/防锈颜料/硅溶胶/水性环氧），全球化（50国、3000伙伴）。2025营收5.00亿(+4.46%)、归母1.37亿(+1.75%)、毛利率44.96%(四连升至45%)、净利率27.46%、ROE 8.41%、资产负债率11.24%、经营现金流1.18亿(现金含量86%)。2025.12以5020万收购江苏辉迈70%(2026.1控股)切入化学合成法球形硅微粉(纯度99.99%、Df≤0.001)，对标日电化/雅都玛，面向M9覆铜板/HBM/FC-BGA；但处CCL厂小试送样、未认证无订单、2025营收占比约5%。短板=营收增速温和(3年CAGR 7.63%)+ROE偏低+估值被半导体概念透支(PE曾147倍 vs 行业56倍，公司连发七点风险提示)。

国产汽车内饰件龙头（功能件+装饰件+新能源三电嵌件+出海+机器人轻量化）。2025营收17.26亿(+29.6%)、归母1.33亿(+36.0%)、毛利率25.7%(+0.2pct)、净利率7.7%、ROE 9.6%、资产负债率39.2%、经营现金流修复；功能件9.14亿(+23.2%)、装饰件6.78亿(+62.4%)；境内10.04亿(+17.72%)、境外5.89亿(+91.79%,墨西哥工厂产能利用率90%第三工厂试投产)；客户比亚迪/长城/理想/奇瑞+北美大客户福特，前五大集中度由88%(2021)降至76%；出资2000万参股人形机器人基金、PEEK轻量化零部件送样，第二曲线。短板=规模17亿偏小+净利率7.7%偏薄+PE(2026E)约76倍+海外贸易摩擦。

国产电连接组件龙头（电芯连接组件CCS全球累计出货1亿片+广东省制造业单项冠军）。2025营收51.49亿(+31.85%)、归母2.93亿(+25.88%)、扣非2.71亿(+24.12%)、毛利率15.53%(-0.41pct)、净利率5.70%、ROE11.81%(-7.18pct)、资产负债率57.36%(+6.28pct)、经营现金流6.12亿(+37.77%)、净利润现金含量208%；CCS 30.75亿占59.73%、低压信号13.15亿、动力传输7.11亿；宁德时代核心供应商+北美+日系龙头；AIDC(Bloom Energy/新能安)第二曲线。矛盾=净利率5.7%偏薄+客户集中(前5占79.08%)+毛利率逐季走弱。

新能源汽车电池热失控防护龙头+铜铝复合新材料（固液法铸轧工艺国内领先、2025.6进入全球动力电池头部C公司供应链）。2025营收11.06亿(+21.79%)、归母1.79亿(+4.30%)、扣非1.76亿(+1.93%)、毛利率30.24%(-6.78pct)、净利率16.87%、ROE24.11%、资产负债率29.61%、经营现金流9782万(-47.10%现金含量52%)；热失控防护5.65亿(51.09%/-14.46%)、电力电工绝缘2.79亿(+31.79%)、铜铝复合1.91亿(+1655.88%毛利率-8.85%→19.59%飞跃)；境外2.63亿毛利率42.29%；墨西哥基地+美/德子公司。矛盾=增收不增利+回款弱(应收占净利137%)+热防护受关税下滑。

国产液压件龙头（液压油缸48.02%+液压泵阀及马达39.53%），中大型挖掘机液压泵阀+40%填补国内空白。2025营收109.41亿(+16.52%)、归母27.34亿(+8.99%)、扣非24.95亿(+9.21%)、毛利率41.58%、净利率25.04%、ROE 16.63%、资产负债率19.99%、经营现金流18.11亿(-26.95%)；液压油缸52.54亿(+10.36%)、液压泵阀43.26亿(+20.72%)、配件及铸件8.91亿(+30.31%)；线性驱动器投产+行星滚柱丝杠送样量产+海外基地（墨西哥/英国/印尼等）。短板=毛利率-1.25pct+经营现金流转负+PE 51倍。

国产高端光学元件+显微镜龙头，车载激光雷达核心（禾赛/图达通/法雷奥合作），机器视觉核心模组（Zebra/Honeywell）。2025营收9.65亿(+8.25%)、归母2.20亿(+5.41%)、扣非1.84亿(-0.72%)、毛利率39.28%、净利率22.76%、ROE 11.05%、资产负债率19.58%、经营现金流2.28亿、净利润现金含量103.62%；光学元件5.84亿(+13.71%)毛利率38.78%+1.20pct、显微镜3.60亿毛利率37.31%；7.8万平米高标准研发智造厂区分阶段投产。短板=营收+8.25%增速温和+扣非微降+PE 60倍。

全球储能逆变器+电池包龙头（外销79.74%）。2025营收122.24亿(+9.08%)、归母31.71亿(+7.11%)、扣非30.35亿(+8.20%)、毛利率38.13%、净利率25.92%、ROE 32.66%、资产负债率48.11%、经营现金流39.86亿(+18.40%)、净利润现金含量125.80%；储能逆变器52.17亿(+18.92%)、储能电池包38.32亿(+56.34%)、光伏逆变器10.54亿(-7.21%)；2026Q1预告归母11-12亿(+55.91%-70.08%)。短板=营收增速放缓+有息负债36.50%+电池包毛利受电芯波动。

AIoT WiFi MCU全球龙头（WiFi MCU市占率第一、WiFi市场全球第五），自研RISC-V+边缘AI。2025营收25.65亿(+27.82%)、归母4.98亿(+46.72%)、扣非4.55亿(+47.62%)、毛利率46.63%(+2.72pct)、净利率19.48%、ROE 17.33%、资产负债率仅11.05%、经营现金流5.23亿(+137.05%)、净利润现金含量105%；模组1.31亿块(+25.97%)、芯片1.78亿颗(+19%)；3年归母CAGR 72.30%。关注=PE 48倍+供应商集中69.9%。

国产多媒体+AIoT SoC龙头（智能多媒体72.85%/AIoT 24.14%/通信连接2.94%），全球家庭智能终端SoC第二。2025营收67.93亿(+14.63%)、归母8.73亿(+6.21%)、毛利率37.97%、ROE 12.66%、境外占90.9%；NPU芯片出货2000万颗(+160%)、端侧AI放量，但经营现金流-2.30亿转负、客户集中。A-各归其根。

国产小分子药物发现+ADC CDMO 龙头（前端分子砌块/工具化合物+后端 CDMO 一站式）。2025 营收 28.77 亿(+26.73%)、归母 2.40 亿(+18.96%)、扣非 2.47 亿(+38.10%)、毛利率 47.10%、净利率 8.05%、ROE 8.00%、资产负债率 49.39%、经营现金流 3.18 亿、现金含量 132.50%。前端 19.91 亿(+32.83%)毛利率 61.9%；后端 CDMO 8.72 亿(+15.59%)；海外 11.57 亿(+34.2%)占 40.4%。重庆 XDC 基地投产形成沪/马/渝三位一体。短板=ROE 8% 偏低、Q4 净利 -94.59%、PE 68 倍偏高。

全球 PCB 40 强第 20 位，AI 服务器 PCB 核心受益标的（服务器产品占超 60%、AI 算力相关 +242%）。2025 营收 94.94 亿(+102.57%)、归母 14.73 亿(+343.76%)、扣非 14.68 亿(+348.72%)、毛利率 31.16%(+8.43pct)、净利率 15.52%、ROE 29.74%(+21.5pct)、经营现金流 16.21 亿(+362.22%)、现金含量 110%。1.6T 高端交换机突破、卫星通信小批量量产；2026H1 归母 +101.61% 持续高增。短板=PE 64 倍、前五大客户 65.21%。

国产激光切割控制系统龙头（中低功率国内市占率约六成），软硬一体化组合解决方案。2025 营收 21.96 亿(+26.52%)、归母 11.13 亿(+26.04%)、净利率 51.49%、毛利率 77.66%、ROE 19.26%、资产负债率仅 7.45%、经营现金流 11.04 亿(净利润现金含量 99.26%)；平面解决方案 12.93 亿(+14.94%)、管材 4.87 亿(+28.20%)、三维 0.64 亿(+73.73%)、其他(智能机器人/精密微加工) 3.22 亿(+83.12%)；高功率切割+智能焊接+超高精度加工三线并进。需关注毛利率 -2.28pct(硬件占比升) 与研发投入强度连续两年下降。

国产 CMOS 图像传感器（CIS）龙头，智能手机+智慧安防+汽车电子+AI智视四线驱动。2025 营收 90.31 亿(+51.32%)、归母 10.01 亿(+154.94%)、扣非 9.85 亿(+151.64%)、毛利率 23.66%(+2.57pct)、净利率 11.09%、ROE 21.10%、经营现金流 1.08 亿(-71.19%,现金含量仅 10.77%)、资产负债率 51.74%；智能手机 46.75 亿(+43.03%)、智慧安防 24.88 亿(+52.38%)、汽车电子 11.22 亿(+113.02%)、AI智视 7.45 亿(+38.12%)；全球手机 CIS 第 5、车载 CIS 第 4/国内第 2、安防 CIS 出货第一。需关注经营现金流大幅背离净利润、前五大占 49.07%。

国产特种分子筛及催化剂龙头，与全球化工巨头（巴斯夫等）深度绑定的移动源尾气脱硝分子筛核心供应商，并突破己内酰胺、HPPO 环氧丙烷等化工绿色工艺催化剂。2025 营收 8.46 亿(+26.88%)、归母 2.05 亿(+40.76%)、毛利率 44.05%、净利率 24.22%、ROE 7.30%、资产负债率仅 7.83%、经营现金流 3.45 亿、净利润现金含量 168.58%；境外占 59.11%。短板在 ROE 偏低、营收规模尚小、PE 偏高。

国产高端医学影像龙头，MR/CT/MI/RT/XR/超声全产品线覆盖，中国综合市占率第一（同比 +4.5pct）、9 条细分产品线居首。2025 营收 138.00 亿(+33.98%)、归母 18.69 亿(+48.14%)、扣非 17.70 亿(+75.18%)、毛利率 47.01%、净利率 13.36%、ROE 9%、资产负债率 34.23%、经营现金流 26.79 亿（上年 -6.19 亿，大幅转正）；海外 34.31 亿(+51.39%)。短板在毛利率 -1.53pct、ROE 仅 9%、海外地缘与汇率波动。

国产数字化 X 线探测器龙头，全球少数掌握非晶硅 / IGZO / CMOS / CZT 全技术路线的厂商，纵向一体化延伸至射线源、高压发生器、CT 球管、碲锌镉晶体。2025 营收 22.51 亿(+22.90%)、归母 6.50 亿(+39.73%)、扣非 6.19 亿(+41.05%)、毛利率 51.36%(+1.25pct)、净利率 28.09%、ROE 13.12%、资产负债率 47.98%、经营现金流 13.02 亿(+261.19%)、现金含量 200.27%；探测器 17.15 亿占 76.18%，硅基 OLED 微显示背板（视涯科技）为新曲线。短板在 ROE 13% 偏低、负债率上升、PE 34 倍偏高。

肺癌靶向创新药龙头（EGFR三代TKI伏美替尼），KRAS G12C抑制剂戈来雷塞2025年获批上市。2025营收51.87亿(+45.80%)、归母21.89亿(+53.10%)、扣非20.22亿(+48.54%)、毛利率96.83%、净利率42.20%、ROE 35.40%、资产负债率仅10.39%、经营现金流23.23亿(+48.31%)、净利润现金含量106%；3年营收CAGR 87.18%、归母CAGR 155.97%。短板=伏美替尼占营收99.48%单产品依赖+前五大客户占79.39%。

高端电解铜箔装备国产化龙头，阴极辊国内市占率45%（第一）、铜箔钛阳极国内第一，国产化率超90%；1.5μm载体铜箔设备国内首创并过华为验证。2025营收23.95亿(+9.16%)、归母2.04亿(+4.38%)、扣非2.03亿(+11%)、毛利率19.73%、ROE 30.38%；3年营收CAGR 47.78%。短板=负债率76.27%、增速放缓。

五粮液（000858.SZ）是中国浓香型白酒龙头、行业"第二极"。2025年营收405.29亿、归母净利89.54亿，表观腰斩主因公司主动收紧收入确认口径（财务出清）而非经营恶化；毛利率77.5%、负债率仅35.7%、经营现金流297亿、自由现金流236亿，盈利质量与现金厚度依旧顶级。2026Q1营收+34%、净利+83%，已进入恢复通道，A-级。

嘉立创（001232.SZ）是国产电子与机械一站式基础设施服务商，2025年营收首破百亿。2025年营收102.32亿(+28.40%,首破百亿)、归母13.06亿(+23.93%)、扣非12.29亿、毛利率28.13%、3年营收CAGR 23.34%。元器件36.51亿(35.7%,+29.39%)、PCB 38.84亿(37.95%,+15.55%)、PCBA 17.89亿(17.49%,+49.68%)、机械产业链5.56亿(+77.80%)；境外20.45亿(+44.98%)。2026-08-04深交所主板上市，发行价84.46元（PE 38.19倍）。2026Q1营收30.29亿(+45.29%)、扣非3.54亿(+55.17%)、毛利率27.33%。注册用户959.16万(+34.73%)、年订单2108.18万笔(+19.49%)。A级（PCB+元器件+PCBA+机械产业链一体化+首破百亿+2026Q1高增，但毛利率有下降趋势）。

德明利（001309.SZ）是国内存储模组与主控方案厂商，采用"自研主控+长江存储颗粒绑定"模式。2025年营收107.89亿(+126.07%)、归母6.88亿(+96.35%)、毛利率14.81%、ROE24.21%；固态硬盘45.82亿(42.46%)/嵌入式36.63亿(+334.43%)/内存条10.51亿，外销69.14亿。经营现金流-22.41亿（备货占用），Q4单季归母7.15亿(+1105.46%)。A-级。

广合科技（001389.SZ）是国产算力PCB领军（AI服务器主板+GPU主板+UBB/IO板+800G交换机板），广州+黄石+泰国三地产能。2025年营收54.85亿(+46.89%)、归母10.16亿(+50.24%)、扣非9.88亿、毛利率34.43%(+1.05pct)、净利率18.52%、加权ROE 29.24%、负债率47.25%。印制电路板40.87亿(93.13%)；境外31.71亿(72.26%)。2026Q1营收19.14亿(+71.35%,环比+15.98%)、归母3.93亿(+63.31%,环比+34.45%)、扣非3.91亿、毛利率36.93%(+1.74pct,环比+3.47pcts)。AI业务：PCIe交换板(30L+)、UBB/IO板(28L-46L)、OAM板(18L+,2阶-8阶HDI)、GPU主板(24L6阶HDI)、中置背板(N+M/N+N技术)、400G&800G交换机板量产。泰国广合2025-06投产、12月盈利。A级（算力PCB领军+AI服务器+泰国基地+毛利率36.93%）。

思源电气（002028.SZ）是国产输配电设备龙头，国网"十五五"4万亿投资+订单饱满。2025年营收215.39亿(+39.34%)、归母31.50亿(+53.74%)、扣非29.52亿(+57.13%)、毛利率30.77%、加权ROE 22.63%、负债率47.05%、经营现金流22.34亿。开关类89.35亿(41.48%,+29.3%)、变压器类46.33亿(21.51%,+38.38%)、保护及自动化25.42亿(11.8%,+4.02%)、EPC 23.32亿(10.83%,+130.9%)、储能系统及元件15.31亿(7.11%,+120.52%)；海外31.83亿(29.49%)。2026Q1营收45.69亿(+41.60%)、归母5.50亿(+23.17%)、毛利率28.95%。新增订单288.91亿(+34.64%)；2026目标新增订单375亿(+30%)、收入270亿(+25%)。国家电网"十五五"投资4万亿(+40%)。A级（输配电龙头+订单饱满+国网4万亿+EPC/储能高增）。

横店东磁（002056.SZ）是国内磁性材料行业绝对龙头+光伏组件全球前十+锂电池第三曲线的多业务平台型公司，控股股东横店集团。2025年营收225.86亿(+21.69%)、归母净利18.51亿(+1.31%)，毛利率约15%、ROE约15%，境外收入占比50.17%。磁材业务铁氧体磁材出货位居全球第一、大多服务博世/三星电产/特斯拉等全球五百强；光伏组件出货位居INFOLINK全球前十、入围彭博第一梯队。2025年增收不增利反映光伏行业产能过剩压力，但磁材+锂电+光伏三轮驱动结构稳健，TTM PE约21倍估值合理，A-级。

光迅科技（002281.SZ）是国产光电子器件全产业链龙头，800G/1.6T硅光+数通业务驱动高增。2025年营收119.29亿(+44.20%,首破百亿)、归母9.46亿(+43.10%)、扣非9.15亿(+45%)、毛利率23.43%、加权ROE 9.88%、负债率37.92%、经营现金流16.28亿(净现比174.69%)。数据与接入84.63亿(70.95%,+65.89%)、传输34.12亿(28.60%)；国内87.45亿(73.31%)、国外31.84亿(26.69%)。2026Q1营收27.73亿(+24.79%)、归母2.40亿(+59.76%)、扣非2.28亿(+61%)、经营现金流1.96亿(+273.8%)。800G批量供应国内头部云厂商、1.6T硅光量产交付、3.2T硅光NPO完成验证。国内唯一光芯片-器件-模块-子系统全产业链。H股上市筹备+35亿定增。A级（光模块全产业链龙头+数通爆发+800G/1.6T，但存货57.46亿占净资产56.97%）。

杰瑞股份（002353.SZ）是国产油服+压裂龙头，海外+电驱压裂+北美燃气轮机订单。2025年营收162.23亿(+21.48%)、归母26.80亿(+2.03%)、扣非26.83亿(+11.69%)、毛利率31.69%(-2.01pct)、净利率16.96%(-3.15pct)、加权ROE 12.15%、负债率38.88%、经营现金流53.78亿(净现比195.46%)。高端装备100.16亿(61.74%,+9.11%,毛利率38.19%)、油气工程47.18亿(29.08%,+43.29%)、新能源9.56亿(5.89%,+106.48%)、油气田开发3.93亿(2.42%)；境外50.38%、境内49.62%。2026Q1营收32.91亿(+22.48%)、归母5.88亿(+26.32%)、扣非5.80亿(+25.58%)、毛利率33.62%(+2.19pct)。新增订单200.97亿(+10.23%)、在手订单123.31亿(+21.43%)。A级（油服龙头+海外+50.38%+电驱压裂+天然气延续高增+在手订单饱满）。

北方华创（002371.SZ）是国内产品谱系最完整的半导体设备平台型龙头，北京国资实控。2025年营收393.53亿(+30.85%)、归母净利55.22亿(-1.77%，2014年以来首次"增收不增利")，毛利率40.10%、ROE 16.41%、负债率51.08%，经营现金流21.33亿(净利现金含量仅39.44%)，研发费用72.77亿占营收18.49%。覆盖刻蚀/薄膜/热处理/清洗/涂胶显影/离子注入/CMP/先进封装八大前道设备，单家可供给产线约80%工艺，国内晶圆厂采购份额约35%、头部客户复购率超90%，2026Q1末在手订单超820亿锁至2028年；但投入期盈利质量与TTM PE约101倍高估值使其未达A，A-级。

东山精密（002384.SZ）是国产PCB全球第三+FPC全球第二+光模块新引擎的多领域龙头。2025年营收401.25亿(+9.12%,首破400亿)、归母13.86亿(+27.67%)、扣非9.66亿(+7.50%)、毛利率14.09%(+0.07pct)、净利率3.47%(+0.52pct)、加权ROE 6.89%、负债率63.98%、经营现金流53.07亿(净现比381%)。电子电路256.20亿(63.85%, PCB全球第三+FPC全球第二)、精密组件59.30亿(+30.61%, GMD并表)、光模块14.36亿(3.58%, 2025-09-30索尔思光电并表, 毛利率36.74%)。2026Q1营收131.38亿、归母11.10亿(同比+119.36%~152.27%)、毛利率19.33%。光模块+AI PCB双引擎。A级（PCB全球前三+光模块新引擎+AI算力双驱动）。

雅克科技（002409.SZ）是国产电子材料平台龙头，存储超级周期+前驱体/光刻胶国产替代+17亿元扩产。2025年营收86.11亿(+25.49%)、归母10.00亿(+14.77%)、扣非9.54亿(+6%)、毛利率30.96%(-0.63pct)、净利率11.96%(-0.31pct)、加权ROE 12.59%、负债率42.60%、经营现金流10.31亿(净现比100.18%)。半导体化学材料21.11亿(24.51%,+8.31%,毛利率44.79%,+3.65pct)、光刻胶及配套试剂19.60亿(22.76%,+28.86%,毛利率16.72%,-5.87pct)、LNG保温绝热材料23.70亿(27.53%,毛利率-2.83pct)、硅微粉2.88亿(3.35%,+22.45%)、电子特气4.17亿(4.85%,-11%,毛利率30.22%,+2.88pct)。2026Q1营收19.73亿(-6.85%,环比-8.02%)、归母2.67亿(+2.47%,环比+30.61%)、扣非2.44亿(-4%,环比+56%)、毛利率31.25%(+2.75pct,环比+3.87pct)。江苏雅睿拟投17亿元建前驱体355吨+半导体光刻胶534吨。A级（电子材料平台+存储超级周期+前驱体/光刻胶扩产，但2026Q1营收-6.85%下滑）。

沪电股份（002463.SZ）是PCB行业龙头（数据通讯+智能汽车）。2025年营收189.45亿(+42.00%)、归母38.22亿(+47.74%)、扣非37.61亿(+47.69%)、毛利率35.48%(-1.25pct)、净利率20.16%、ROE 28.57%（优秀）。印制电路板181.43亿(95.77%,+41.31%,毛利率36.91%)、外销155.43亿(82.06%)。数据通讯146.56亿(+45.21%)、智能汽车30.45亿(+26.41%)。AI服务器+HPC 30.06亿、高速交换机+路由81.69亿(+109.89%)。2026Q1营收62.14亿(+53.91%)、归母12.42亿(+62.90%)、毛利率35.63%。A级（PCB龙头+AI服务器+30.06亿+高速交换机+109.89%+归母+47.74%+ROE 28.57%+68亿扩产+连续4年增长）。

凯莱英（002821.SZ）是全球行业领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，新兴业务多肽/寡核苷酸爆发。2025年营收66.70亿(+14.91%)、归母11.33亿(+19.35%)、扣非10.37亿(+22.01%)、毛利率41.99%(-0.37pct)、加权ROE 6.58%、负债率仅12.98%(极低)、经营现金流14.08亿(净现比125%)。小分子CDMO 47.35亿(70.98%,+3.6%,毛利率46.8%)、新兴业务19.29亿(28.92%,+57.3%)；境外49.21亿(73.77%)。化学大分子10.3亿(+123.7%)、多肽临床阶段项目52个（19个减重相关）、寡核苷酸69个。2026Q1营收18.02亿、归母3.04亿、毛利率43.02%。拟10派13元。A级（CDMO龙头+新兴业务+57.3%+多肽/寡核苷酸爆发+极低负债12.98%）。

科达利（002850.SZ）是国产锂电池精密结构件全球龙头，机器人业务打开新增量空间。2025年营收152.13亿(+26.46%)、归母17.64亿(+19.87%)、扣非17.32亿(+19.96%)、毛利率23.72%(-0.64pct)、加权ROE 14.07%、负债率41.75%、经营现金流19.01亿(净现比108.59%)。锂电池结构件147.05亿(98.13%,+28%,毛利率24.13%)、汽车结构件1.53亿；境内占83.47%、海外5.91亿(+3%)。2026Q1营收41.42亿(+37.09%)、归母4.61亿(+19.06%)、扣非4.49亿(+27.19%)、毛利率21.17%。客户：宁德时代/中创新航/LG/松下/特斯拉/ACC/三星/亿纬锂能/欣旺达/蜂巢能源。匈牙利三期+泰国+美国威斯康星州扩产。机器人业务（减速器+丝杠+灵巧手）。A级（结构件全球龙头+机器人第二曲线+全球扩产+客户认证完整）。

深南电路（002916.SZ）是国内 PCB 与封装基板龙头，AI 算力驱动量价齐升。2025年营收236.47亿(+32.05%)、归母32.76亿(+74.47%)、扣非31.14亿、毛利率28.32%(+3.49pct)、ROE20.79%、负债率43.82%、经营现金流38.38亿；PCB143.59亿(+36.84%,毛利率35.53%)、封装基板41.48亿(+30.8%,毛利率22.58%)、电子装联30.75亿。2026Q1营收65.96亿(+37.90%)、归母8.50亿(+73.01%)、毛利率29.17%。FC-BGA 22层及以下量产。A级。

中瓷电子（003031.SZ）是国内最大高端电子陶瓷外壳制造商+GaN射频器件龙头。2025年营收28.78亿(+8.67%)、归母5.63亿(+4.36%)、扣非5.35亿(+15.13%)、毛利率37.18%(+0.77pct)、净利率18.59%、加权ROE 9.04%。电子陶瓷材料及元件20.11亿(69.88%,+7.12%)、第三代半导体器件及模块13.04亿(45.29%,+2.51%)。2026Q1营收10.99亿(+79.05%)、归母1.93亿(+57.32%)、扣非1.90亿(+66.97%)，单季营收创历史新高。光模块陶瓷外壳+氮化铝薄膜基板全球头部、GaN基站功放市占率国内第一、8英寸SiC产线通线爬产。A级（陶瓷外壳龙头+GaN+26Q1爆发+扣非+15.13%），Q1毛利率30.55%回落需跟踪）。

同花顺（300033.SZ）是国产金融信息服务龙头，AI加持+毛利率91.54%+ROE 38.54%的超级现金牛。2025年营收60.29亿(+44%)、归母32.05亿(+75.79%)、扣非30.51亿(+72.87%)、毛利率91.54%(+2.13pct)、净利率53.16%(+9.61pct)、加权ROE 38.54%、负债率40.05%、经营现金流37.74亿(+63%, 净现比117.76%)。广告及互联网推广34.62亿(+70.98%, 毛利率96.09%)、增值电信服务19.51亿(+20.71%)、软件销售及维护3.99亿、基金销售2.17亿。研发投入11.45亿(占营收18.99%)、3141名研发人员。"问财"大模型+AI加持。月活3600万+。A级（金融信息服务龙头+AI+超高毛利+高分红）。

君正股份（300223.SZ）是国产为数不多同时布局存储+计算+模拟三大芯片品类设计企业，2026Q1归母+331.61%爆发+存储超级周期核心受益。2025年营收47.41亿(+12.54%)、归母3.76亿(+2.74%)、扣非3.09亿(-0.93%)、毛利率34.09%、净利率7.92%、加权ROE 3.06%、负债率7.99%(极低)、经营现金流6.23亿(净现比165.88%)。存储芯片29.11亿(61.41%)、计算芯片12.93亿(27.28%,+18.65%)、模拟与互联芯片5.06亿(10.67%)；境外82.67%。2026Q1营收15.60亿(+47.12%,环比+19.57%)、归母3.19亿(+331.61%,环比+164.75%)、扣非3.12亿(+370.58%,环比+189.77%)、毛利率43.49%(同比+7.09pct,环比+9.67pct)。SRAM中国大陆第一/全球第二；NOR Flash中国大陆第三/全球第七；IP-Cam SoC 全球第二。A级（存储+计算+模拟多引擎+存储超级周期+2026Q1+331.61%爆发）。

中际旭创（300308.SZ）是全球光模块行业绝对龙头。2025年营收382.40亿（+60.25%）、归母净利107.97亿（+108.78%）迈入百亿净利梯队，毛利率42.04%、ROE 43.84%、经营现金流108.96亿与净利高度匹配；800G光模块全球市占率超40%连续三年第一、1.6T全球市占率50%-70%全球少数批量交付。护城河极强，但境外收入占90.6%、客户高度集中，A-级。

天孚通信是全球光互连领域一站式平台型龙头，光器件上游"卖铲人"，1.6T光引擎全球市占率超65%、FAU光纤阵列独家供应英伟达CPO交换机。2025年营收51.63亿(+58.79%)、归母净利20.17亿(+50.15%)，毛利率53.96%、ROE 41.91%、负债率仅14.5%，盈利质量顶级；但超74%收入来自海外、英伟达供应份额高达90-95%，且TTM PE约161倍估值高企，A级。

三环集团（300408.SZ）是国内电子陶瓷平台龙头（50余年技术积累）。2025年营收90.07亿(+22.13%)、归母26.18亿(+19.54%)、扣非22.49亿(+16.39%)、毛利率42.14%、净利率29.05%、ROE 12.62%（MLCC概念股第一）。电子元件33.08亿(36.73%,+43.95%)、通信器件25.94亿(28.80%)、电子及陶瓷材料19.59亿(21.75%)。2026Q1营收26.81亿(+46.25%)、归母7.91亿(+48.48%)、毛利率43.49%(+2.48pct)。1μm介质层+1000层叠层量产+多尺寸高容MLCC+48V电源系统产品。A级（电子陶瓷平台+MLCC龙头+AI算力高容+陶瓷插芯+26Q1营收+46.25%/归母+48.48%+H股上市）。

香农芯创（300475.SZ）是国产存储分销龙头，SK海力士核心代理+HBM分销权+海普存储自研。2025年营收352.51亿(+45.24%)、归母5.45亿(+106.23%)、扣非5.19亿、毛利率3.97%、加权ROE 16.92%、负债率65.58%、经营现金流14.38亿(转正+3118.61%)。电子元器件分销332.25亿(94.25%,+40.90%)、海普存储16.58亿(4.70%,+467.87%)、减速器3.67亿(1.04%)；境外300.69亿(85.30%)。2026Q1营收237.65亿(+200.60%)、归母13.27亿(+7835.06%)、扣非13.04亿(+8675.26%)、毛利率9.12%、经营现金流26.43亿(转正)。AI/HBM/DDR5需求井喷+存储涨价。A级（存储分销龙头+SK海力士核心代理+HBM+海普存储放量+2026Q1爆发，但毛利率仅3.97%极低）。

胜宏科技（300476.SZ）是国产AI算力PCB领军，高阶HDI与高多层板全球前列。2025年营收192.92亿(+79.77%)、归母43.12亿(+273.52%)、扣非43.04亿、毛利率35.22%(+12.5pct)、净利率22.35%(+11.6pct)、加权ROE 35.56%、负债率52.85%、经营现金流46.03亿(净现比107%)。出口76.83%(148.21亿,+126.88%)、内销23.17%。2026Q1营收55.19亿(+27.99%)、归母12.88亿(+39.95%)、扣非12.57亿(+36.07%)、毛利率34.46%、经营现金流21.17亿(+399.38%)。全球PCB供应商第6、中国大陆内资第3。100层以上高多层板制造能力、全球首21块214层HDI量产、10阶30层HDI+16层任意互联HDI技术。2026计划投资不超过200亿(固定资产不超过180亿)。A级（AI算力PCB龙头+爆发式增长+200亿扩产+北美客户绑定）。

新易盛（300502.SZ）是全球高速光模块第二大厂商，深度绑定英伟达、Meta、亚马逊等头部云厂商，800G全球市占率25%—30%、1.6T首批批量交付、LPO细分市占率超30%。2025年营收248.4亿（+187%）、归母95.3亿（+236%）、毛利率47.8%、ROE 72.75%、经营现金流77亿，近乎零有息负债；但前五大客户占72%、境外收入96%、汇率与估值波动是主要风险。A-级，商业质量顶尖、确定性高，宜在回调中分批布局。

长芯博创（300548.SZ）是国产光通信收发芯片龙头，AI数据中心+数通+电信三轮驱动。2025年营收25.33亿(+44.93%)、归母3.35亿(+364.62%)、扣非3.22亿(+459.44%)、毛利率40.61%(+13.32pct)、净利率22.89%(+10.83pct)、加权ROE 18.76%、负债率30.36%、经营现金流7.15亿(净现比123.29%)。数据通信+消费+工业互联20.39亿(80.50%)、电信市场4.81亿(18.98%)；境外15.05亿(59.44%)。2026Q1营收6.71亿(+24.53%)、归母1.30亿(+45%)、扣非1.28亿(+47.37%)、毛利率49.22%(+8.61pct)。拟10派2.9元。A级（光通信收发芯片+AI数通+毛利率大幅提升+订单饱满）。

精测电子（300567.SZ）是国产工业智能检测领军，半导体量检测扭亏为盈+7nm先进制程突破。2025年营收33.48亿(+30.51%)、归母0.82亿(+184.04%,扭亏)、扣非0.24亿(扭亏)、毛利率46.73%(+6.8pct)、加权ROE 2.23%、负债率55.93%。显示17.55亿(52.42%,+10.31%,毛利率46.31%,+7.95pct)、半导体13.18亿(39.36%,+71.60%,毛利率49.65%,+3.90pct)、新能源1.69亿(5.04%,+27.41%)。2026Q1营收7.39亿(+7.26%)、归母0.43亿(+13.61%)、毛利率45.44%。半导体在手指25.33亿(总42.31亿,近60%)。膜厚/OCD/电子束/明场/暗场7nm制程交付验证。A-级（半导体量检测扭亏为盈+先进制程突破+订单饱满，但ROE偏低+估值高）。

太辰光（300570.SZ）是全球最大光密集连接产品制造商之一，MPO/MTP高密度光连接器+CPO前瞻布局。2025年营收15.47亿(+12.26%)、归母2.99亿(+14.43%)、扣非2.81亿(+12.61%)、毛利率38.00%(+2.39pct)、净利率19.89%、加权ROE 18.38%、负债率17.13%(极低)、经营现金流1.52亿(-17.23%)。光器件15.15亿(97.96%,+14.74%)；境外11.96亿(77.33%,+10.80%)。2026Q1营收3.41亿(-8.04%)、归母0.66亿(-17.12%)、毛利率37.80%。全球光密集连接产品制造商之一（陶瓷插芯/光纤连接器/MPO-MTP）。前五客户84.05%。拟10派10元。A-级（MPO龙头+CPO前瞻+毛利率38%，但短期承压+估值极高）。

长川科技（300604.SZ）是国产半导体测试设备龙头，测试机+分选机双主业+海外布局。2025年营收52.92亿(+45.31%)、归母13.31亿(+190.42%)、扣非12.50亿(+202%)、毛利率55.05%(+0.20pct)、加权ROE 33.05%、负债率51.03%、经营现金流5.62亿(净现比42%)。测试机32.03亿(60.53%,+55.29%,毛利率62.25%)、分选机15.68亿(29.64%,+31.76%,毛利率41.34%)。2026Q1营收13.78亿(+69.09%)、归母3.53亿(+217.60%)、毛利率56.81%(+4.06pct)。研发投入12.68亿(+23.77%, 占营收23.97%)；合同负债1.00亿(+209.43%)、存货35.57亿(+59.22%)。A级（国产半导体测试设备龙头+AI算力+国产替代双驱动）。

光库科技（300620.SZ）是国产光纤激光器件+光通讯器件双主业龙头，薄膜铌酸锂（TFLN）调制器核心标的。2025年营收14.74亿(+47.56%)、归母1.77亿(+163.76%)、扣非1.40亿(+190.11%)、毛利率34.66%、加权ROE 8.69%、负债率40.37%、经营现金流2.31亿(净现比128%)。光通讯器件7.86亿(+100.37%)、光纤激光器件4.98亿(+17.37%)。2026Q1营收4.26亿(+61%)、归母+312.52%、毛利率36.63%。收购捷普(武汉)、拟收苏州安捷讯扩展有源器件+高速光模块组件。A级（光通讯器件翻倍+TFLN调制器卡位+并购协同）。

江丰电子（300666.SZ）是国产超高纯金属溅射靶材龙头，半导体材料核心标的。2025年营收46.04亿(+27.72%)、归母5.00亿(+24.70%)、扣非3.60亿(+18.74%)、毛利率27.17%、加权ROE 10.58%、负债率54.40%、经营现金流4.70亿(净现比113%)。超高纯靶材28.50亿(61.90%,+22.13%,毛利率34.24%,+2.89pct)、精密零部件10.84亿(23.54%,+22.24%,毛利率14.88%,-9.39pct)。2026Q1营收13.06亿(+30.49%)、归母2.10亿(+33.42%)、毛利率32.86%(+10.10pct,创近六年新高)。先端存储芯片用高纯300mm硅靶稳定批量供货；钽靶等先进靶材涨价。A-级（靶材细分龙头+先进制程突破+毛利率创新高，但估值高、零部件业务承压）。

宁德时代（300750.SZ）是全球动力电池与储能电池双料龙头。2025年营收4237.02亿(+17.04%)、归母722.01亿(+42.28%)、毛利率26.27%、ROE24.91%、负债率61.94%、经营现金流1332亿(净现比173%)；动力电池3165亿(+25.08%)、储能624亿(+8.99%)。全球动力电池市占率39.2%(连续九年第一)、储能30.4%，锂电销量661GWh(+39%)。2026Q1营收1291亿(+52.45%)、归母207亿(+48.52%)。产能772GWh、利用率96.89%。A级。

迈瑞医疗（300760.SZ）是国产医疗器械龙头+IVD+生命信息支持+医学影像三大支柱+新兴业务+38.85%+海外+7.4%首次超过国内+赴港上市。2025年营收332.82亿(-9.38%,首降)、归母81.36亿(-30.28%)、扣非80.69亿(-29.48%)、毛利率60.32%(-2.80pct)、净利率25.39%(-6.57pct)、加权ROE 21.58%、负债率27.43%。体外诊断122.41亿(36.78%,-9.41%)、生命信息与支持98.37亿(29.56%,-19.8%)、医学影像57.17亿(17.18%,-18.02%)、新兴业务53.78亿(16%,+38.85%)；境外176.50亿(53.03%,+7.4%)、境内156.32亿(-22.97%)。2026Q1营收83.52亿(+1.39%)、归母23.30亿(-11.37%)、扣非22.96亿(-9.25%)、毛利率61.87%(-0.66pct)、合同负债33.42亿(+50.13%)。赴港上市加码全球市场布局。A级（医疗器械龙头+海外+7.4%+新兴业务+38.85%+赴港上市，但2025首降+2026Q1继续承压）。

帝尔激光（300776.SZ）是光伏激光设备龙头+TGV玻璃基板第二曲线。2025年营收20.33亿(+0.93%)、归母5.19亿(-1.59%)、扣非4.75亿(-3.47%)、毛利率46.57%、净利率25.54%、加权ROE 14.09%。光伏电池及组件激光设备20.04亿(98.55%,+0.45%)、半导体先进封装+下一代显示激光设备35.4万(0.02%,+100%)。2026Q1营收4.23亿(-24.68%)、归母1.64亿(+0.33%)、毛利率47.49%、净利率38.7%(创新高)。已完成面板级玻璃基板TGV通孔设备出货+晶圆级+面板级全覆盖、客户复购。A级（光伏激光龙头+毛利率46.57%+净利率38.7%创新高+TGV第二曲线+BC设备+TOPCon TCP/TCI量产订单）。

龙磁科技（300835.SZ）是国产永磁铁氧体湿压磁瓦龙头，"永磁+软磁+电感"三大业务协同+芯片电感突破。2025年营收12.89亿(+10.18%)、归母1.68亿(+51.71%)、扣非0.92亿(-6.76%)、毛利率29.42%(+0.57pct)、加权ROE 14.77%、负债率50.63%。磁性材料10.79亿(83.70%,+8.31%,毛利率32.01%)、换向器1.31亿(10.15%,+27.60%)、微型逆变器0.78亿(6.03%,+10.73%)；境外5.47亿(42.46%)。2026Q1营收3.35亿、归母0.28亿、毛利率24.83%。芯片电感中标国际半导体客户新项目。A-级（永磁+软磁+电感三引擎+AI算力电感卡位，但扣非下滑）。

胜蓝股份（300843.SZ）是电子连接器及精密零组件供应商。2025年营收17.41亿(+35.26%)、归母1.12亿(+8.85%)、扣非1.09亿(+12.53%)、毛利率23.05%、加权ROE 7.14%。消费电子连接器10.51亿(60.35%,+31.94%)、新能源汽车连接器4.26亿(24.47%,+38.05%)、数据通讯连接器1.19亿(6.83%,+119.64%)。海外收入4.81亿(27.62%)。2026Q1营收4.92亿(+46.09%)、归母0.36亿(+19.63%)、毛利率23.70%。A-级（连接器全品类+新能源/数据通讯高增+海外27.62%，但毛利率仅23.05%、ROE 7.14%、Q4单季归母-40.19%承压）。

协创数据（300857.SZ）是国产智能算力+存储+服务器再制造三轮驱动的"云-边-端"一体解决方案商。2025年营收122.36亿(+65.13%)、归母11.64亿(+68.32%)、扣非11.35亿(+69.07%)、毛利率19.24%、净利率9.41%、加权ROE 30.03%、负债率81.48%(极高)、经营现金流11.00亿(净现比96%)。数据存储设备44.93亿(36.72%,+28.31%)、智能算力产品及服务27.61亿(22.57%,+1727.17%)、服务器再制造25.75亿(21.04%,+169.35%)、物联网智能终端15.72亿(12.85%)。境外61.91亿(50.60%)。2026Q1营收60.85亿、归母7.50亿、毛利率22.53%。研发投入4.23亿(+75.92%)。A-级（智能算力爆发+存储+服务器再制造三轮驱动，但负债率极高、估值高）。

万辰集团（300972.SZ）是国产量贩零食龙头，来伊份+赵一鸣+陆小馋。2025年营收514.59亿(+59.17%)、归母13.45亿(+358.09%)、扣非12.77亿、毛利率12.40%(+1.64pct)、加权ROE 79.52%、负债率74.61%、经营现金流36.31亿(净现比149.82%)。量贩零食508.57亿(98.83%,+59.98%,毛利率12.32%,+1.46pct)、食用菌6.02亿(1.17%)。2026Q1营收166.34亿(+53.73%)、归母6.30亿(+193.12%)、毛利率12.87%、净利率5.82%。门店数18,314家(全年净增4,118家)，注册会员1.9亿、年交易会员1.4亿。拟10派8.5元。A级（量贩零食龙头+门店快速扩张+盈利能力持续改善，但负债率74.61%极高）。

鸿富瀚（301086.SZ）是消费电子精密功能性器件+液冷散热领军。2025年营收9.11亿(+11.28%)、归母1.01亿(-7.52%)、扣非0.87亿(-8.95%)、毛利率34.26%、ROE 5.22%。消费电子产品功能性器件6.92亿(75.96%,+13.75%,毛利率36.71%)、散热产品1.14亿(12.51%,-11.77%)、自动化设备0.69亿(+5.05%)。2026Q1营收2.82亿(+62.75%)、归母0.39亿(+107.74%)、扣非0.36亿(+106.4%)。4.8亿元机器人订单切入立讯精密供应链；液冷产品获Meta/Amazon北美大客户送样资格。A-级（液冷+机器人+立讯精密客户+26Q1爆发，但ROE 5.22%偏低+2025归母-7.52%）。

锐捷网络（301165.SZ）是国产数据中心交换机核心供应商。2025年营收143.16亿(+22.37%)、归母6.96亿(+21.30%)、扣非6.56亿(+23.68%)、毛利率35.48%、加权ROE 14.65%。网络设备125.21亿(87.46%,+29.70%)、数据中心交换机收入高速增长(400G占60%、800G占13%)。境外收入26.59亿(+42.22%，占18.57%)。2026Q1营收29.99亿(+18.26%)、归母1.23亿(+14.59%)，合同负债8.21亿(+53.23%)。51.2T CPO交换机商用方案、128口800G交换机；中国以太光网络市占率第一、交换机/数据中心交换机/WLAN第三。A-级（数据中心交换机龙头+AI资本开支+海外+42.22%，但净利率4.86%低+Q4单季归母-90.20%波动）。

东田微（301183.SZ）是国产精密光学元件卡位800G/1.6T光模块核心赛道企业，AI手机+光隔离器双引擎。2025年营收8.77亿(+46.9%)、归母1.01亿(+80.2%)、扣非0.92亿(+66.25%)、毛利率24.31%、加权ROE 11.12%、负债率32.01%。成像类光学元器件5.83亿(66.44%,+26.82%)、通信类光学元器件2.71亿(30.89%,+118.46%, 光隔离器批量出货)；2026Q1营收2.06亿(+32.2%)、归母0.28亿(+39.6%)、毛利率25.73%。WDM滤光片800G FR8光模块需16个，1.6T需求翻倍。A-级（成像+通信双引擎+800G/1.6T放量，但规模偏小）。

大族数控（301200.SZ）是全球PCB专用设备龙头，AI算力PCB设备核心标的。2025年营收57.73亿(+72.68%)、归母8.24亿(+173.68%)、扣非8.21亿(+290.92%)、毛利率35.12%、加权ROE 14.98%、负债率42.68%。钻孔类设备41.67亿(72.19%,+98.4%)、检测类5.34亿(9.24%)、曝光类3.22亿(5.58%)。2026Q1营收19.55亿(+103.69%)、归母3.23亿(+176.53%)、毛利率33.12%。2024年全球PCB专用设备市占6.5%（最大）。CCD六轴独立钻孔机完成AI服务器PCB认证；2025出货7143台(+58.38%)。A级（AI算力PCB爆发+全球设备龙头）。

铜冠铜箔（301217.SZ）是国内最大电子铜箔生产企业之一。2025年营收66.89亿(+41.75%)、归母0.63亿（**扭亏，2024亏1.56亿**）、扣非0.47亿、毛利率3.55%、ROE 1.16%。PCB铜箔37.04亿(55.37%)、锂电池铜箔26.22亿(39.19%)。2026Q1营收18.42亿、归母1.06亿(**+2138%爆发**)、毛利率8.79%。HVLP铜箔供不应求驱动业绩高增+AI服务器升级+生益科技核心客户。A-级（HVLP铜箔+AI服务器+扭亏+26Q1归母+2138%+全球能稳定量产企业稀缺，但毛利率3.55%-8.79%极低+450倍动态PE争议）。

江波龙（301308.SZ）是国产 NAND 存储模组龙头，具备"研发设计+封测+主控"全栈能力，三大品牌矩阵。2025年营收227.66亿(+30.36%)、归母14.23亿(+185.41%)、扣非12.89亿(+674%)、毛利率19.40%、ROE19.41%、负债率63.25%；经营现金流-12.01亿。2026Q1营收99.09亿(+132.79%)、归母38.62亿(扭亏)、毛利率55.53%。主控芯片部署超1.4亿颗、5nm UFS4.1主控导入头部手机厂。境外70.65%。A-级。

涛涛车业（301345.SZ）是国产电动出行+动力运动全球化品牌，高尔夫球车全球第一+DENAGO/TEKO双品牌。2025年营收39.41亿(+32.41%)、归母8.16亿(+89.29%)、扣非8.04亿(+91.2%)、毛利率41.48%(+6.5pct)、净利率20.71%(+6.22pct)、加权ROE 24.03%、负债率38.70%、经营现金流7.54亿(净现比92%)。电动出行27.87亿(70.72%,+47.64%,毛利率46.14%,+9.89pct)、动力运动9.43亿(23.92%,+2.0%)。2026Q1营收10.59亿(+65.66%)、归母1.76亿(+104.50%)、毛利率40.90%。高尔夫球车全球市占约10.9%(全球第一)；DENAGO+TEKO双品牌；经销商790+家；海外产能美国/越南/泰国。A级（高尔夫球车全球第一+海外产能渠道双轮+盈利能力大幅提升）。

鼎泰高科（301377.SZ）是全球 PCB 钻针绝对龙头，2024年销售量全球市占率26.8%排名第一。2025年营收21.44亿(+35.70%)、归母净利4.34亿(+91.14%)，扣非4.09亿(+102.53%)，EPS 1.06。精密刀具17.40亿(+46%)、占比81.17%——AI算力+智能汽车PCB需求爆发驱动产品结构升级，0.20mm以下微钻销量占比29.65%、涂层钻针占比39.40%；境外收入1.96亿(+111.60%)泰国基地投产；拟50亿在东莞扩产总部基地。净利近翻倍是产品结构升级的"A级"印证，A。

星宸科技（301536.SZ）是全球最大智能安防视觉AI SoC供应商。2025年营收29.72亿(+26.28%)、归母3.08亿(+20.33%)、扣非2.52亿(+39.20%)、毛利率34.16%(-1.63pct)、ROE 9.97%。智能安防19.35亿(65.10%,+21.87%)、智能物联6.58亿(22.14%,+38.63%)、智能车载3.18亿(10.69%,+29.66%)。带AI算力SoC累计出货5.5亿颗、2025年出货1.2亿颗。2026Q1营收9.94亿、归母2.20亿、毛利率46.05%创新高、净利率跃升。A级（端边侧AI SoC龙头+累计出货5.5亿颗+智能机器人出货1000万颗+全球安防41.2%份额+研发投入21.94%连续3年20%+）。

云汉芯城（301563.SZ）是电子元器件产业互联网分销平台。2025年营收32.38亿(+25.62%)、归母0.99亿(+12.02%)、扣非0.92亿(+9.84%)、毛利率15.92%(-0.36pct)、加权ROE 11.12%。半导体器件19.19亿(59.28%,+32.67%)、被动器件5.37亿(16.58%,+29.76%)、连接器5.23亿(16.16%,+17.02%)。境内29.41亿(90.82%)。2026Q1营收11.49亿(+79.46%)、归母0.52亿(+152%)、扣非0.48亿(+181.77%)、毛利率15.42%。4900+供应商、AI采购助手"芯灵通"、海外新加坡运营中心。A-级（AI算力+新能源汽车+海外扩张+26Q1营收+79.46%，但毛利率仅15.92%分销属性+经营现金流-2.12亿）。

诺瓦星云（301589.SZ）是国产LED显控龙头+视频处理龙头+海外+31.07%爆发。2025年营收35.10亿(+7.04%)、归母5.88亿(-0.89%)、扣非5.58亿(-3.09%)、毛利率57.62%(+2.48pct)、净利率16.70%、加权ROE 15.64%。视频处理系统15.01亿(42.75%,+11.76%)、LED显示控制系统14.28亿(40.67%,-5.70%)、配件2.68亿(7.62%)、其他3.15亿(8.96%)、基于云信息发布2.58亿(7.35%,+30.55%)。境外收入8.21亿(+31.07%,占23.39%)。2026Q1营收7.07亿(+13.80%)、归母0.95亿(-6.81%)、扣非0.94亿、毛利率58.54%。MLED检测装备+Infinity无极+PWM+PAM混合驱动。A级（视频处理+LED显控龙头+海外+31.07%+毛利率+2.48pct+58.54%），但2025首降+2026Q1续降-6.81%）。

乔锋智能（301603.SZ）是金属切削数控机床领军企业（工业母机）。2025年营收24.97亿(+41.88%)、归母3.51亿(+71.12%)、扣非3.40亿(+71.78%)、毛利率29.67%、ROE 15.74%。立式加工中心20.46亿(81.95%)、卧式加工中心0.83亿(3.32%)、龙门加工中心0.69亿(2.75%)。境内24.85亿(99.52%)。2026Q1营收7.25亿(+51.76%)、归母1.06亿(+41.98%)、扣非1.03亿(+40.57%)、毛利率30.70%、净利率14.34%。人形机器人+AI服务器液冷散热新应用。A级（数控机床龙头+国产替代+人形机器人+AI液冷+归母+71.12%+26Q1营收+51.76%）。

苏州天脉（301626.SZ）是国产均温板（VC）+热管理材料龙头，AI消费电子散热核心标的。2025年营收11.17亿(+18.50%)、归母1.55亿(-16.57%)、扣非1.48亿(-17.23%)、毛利率37.13%(-3.35pct)、加权ROE 10.06%、负债率16.91%、经营现金流1.81亿(净现比117%)。热管理材料及器件10.66亿(95.39%)；境外3.21亿(28.76%)。2025均温板全球市占7.08%、导热界面材料国内市占10.08%。客户：三星/华为/OPPO/vivo/荣耀。2026Q1营收2.63亿(+5.08%)、归母0.12亿(-77.10%)、毛利率35.35%。甪直基地：17亿总投资+3000万PCS高端均温板产能（一期2026-02封顶），设立天脉建准（微型风扇）+天脉昇同（服务器液冷）。股权激励：2026-2028营收/净利润增长率80%/150%/200%。A-级（均温板全球前列+AI消费电子散热+扩产，但短期增收不增利+估值高）。

宏明电子（301682.SZ）是60年军工积淀的高可靠MLCC龙头+精密零组件。2025年营收26.17亿(+4.93%)、归母3.19亿(+18.82%)、扣非3.11亿(+23.51%)、毛利率47.02%(+3.47pct)、加权ROE 11.79%。电子元器件19.85亿(75.87%,毛利率56.08%,+1.19pct)、精密零组件6.31亿(24.13%,毛利率21.57%,+1.88pct)。内销23.04亿(88.04%)。2026Q1营收8.53亿(+4.08%)、归母1.39亿(+0.85%)、毛利率46.59%。前身为1958年国营第七一五厂,实际控制人四川省国资委。神舟/嫦娥/天问航天事业全程参与。A级（高可靠MLCC龙头+军工核心配套+商业航天+苹果产业链+毛利率47.02%+国资背景）。

超纯应材（301717.SZ）是国内半导体设备特殊涂层零部件龙头，2026-08-11 创业板上市，发行价 65.99 元/股。2025年营收4.96亿、归母净利1.85亿（净利率37%），2026Q1营收1.47亿(+62.39%)、归母0.62亿(+58.85%)。2024年国内半导体设备特殊涂层零部件本土厂商市占率5.7%排名第一，是国内极少数可配套5nm及以下先进制程半导体刻蚀设备核心零部件的本土供应商。客户含中微公司、比亚迪等知名机构股东加持，A-级。

生益科技（600183.SH）是全球刚性覆铜板龙二（2024年全球市占率13.7%）。2025年营收284.31亿(+39.45%)、归母33.34亿(+91.75%)、扣非31.75亿(+89.54%)、毛利率26.47%、加权ROE 21.25%。覆铜板和粘结片177.74亿(+20.17%)、印制线路板91.44亿(+103.93%，业绩核心动力)。2026Q1营收81.41亿(+45.09%)、归母11.58亿(+105.47%)、毛利率28.1%。研发投入14.50亿(占5.10%)，FC-BGA封装基材、HDI低介电覆铜板突破；拟投资52亿建高性能覆铜板项目；全年现金分红比例87.43%。A级（覆铜板全球龙二+AI PCB+归母+91.75%+26Q1+105.47%）。

片仔癀（600436.SH）是稀缺中药龙头+多元化医药集团。2025年营收90.01亿(-16.56%)、归母21.59亿(-27.49%)、扣非20.00亿(-34.25%)、毛利率36.43%、ROE 14.84%。医药制造业44.41亿(49.34%)、医药流通业37.55亿(41.72%)、化妆品业5.67亿(6.30%)。肝病用药库存激增265.53%、销售量+25.81%。2026Q1营收27.41亿(-12.74%)、归母7.43亿(-25.64%)、毛利率42.18%、净利率跃升。582家国药堂+19项在研新药+83%分红率。A-级（稀缺中药+毛利率42.18%+品牌价值437.39亿+19项新药+创新研发，但营收连续6季度下滑+净利连续4季度下滑）。

贵州茅台是中国高端白酒的绝对龙头，以不可复制的产区、品牌与产能壁垒构筑了 A 股最强的商业护城河之一。2025年营收1688.38亿元（-1.2%）、归母净利润823.20亿元（-4.5%），为上市以来首次营收净利双降，但毛利率91.2%、净利率50.5%、加权ROE 32.5%、负债率仅16.4%，现金储备超1200亿元，分红率79%，盈利质量与资本回报依旧顶级。核心看点是行业调整期下的增长拐点与直销渠道的深化。

法拉电子（600563.SH）是全球薄膜电容器龙头。2025年营收53.27亿(+11.64%)、归母11.92亿(+14.72%)、扣非11.28亿(+10.21%)、毛利率32.12%、加权ROE 21.49%。薄膜电容50.65亿(95.09%,+12.32%)。经营现金流12.73亿。连续19年高比例分红(2025年10派23元，分红率43.41%)。南海路新厂区26Q1投产(电网+新能源汽车产品线)、马来西亚工厂预计2028H1投用。特高压受益"十五五"约15条柔直建设、数据中心800V HVDC薄膜电容随AI服务器加速渗透。A级（全球薄膜电容龙头+ROE 21.49%+新能源基本盘+特高压/算力电源新空间）。

山西汾酒（600809.SH）是清香型白酒龙头。2025年营收387.18亿(+7.52%)、归母122.46亿(+0.03%)、毛利率74.85%、汾酒产品毛利率75.67%、ROE优秀。汾酒系列374.41亿(+7.72%)。销量26.91万千升(+21.99%)、产销率104.13%。2026Q1营收149.23亿(-9.68%)、归母53.83亿(-19.03%)、毛利率75.05%。货币资金97.67亿(+55.41%)、80.03亿元分红。A级（清香型白酒龙头+毛利率74.85%+汾酒系列+7.72%+80亿分红+高ROE，但2026Q1营收-9.68%/归母-19.03%双下滑）。

长飞光纤（601869.SH）是全球光纤光缆龙头，国内少数具备"光纤预制棒+光纤+光缆"全产业链一体化企业。2025年营收142.52亿(+16.85%)、归母8.14亿(+20.40%)、扣非5.16亿(+40.56%)、毛利率30.73%(2014港股上市以来首超30%)、经营现金流36.53亿(+104.83%)；光传输83.46亿、光互联组件31.44亿(毛利率39.7%)。2026Q1营收36.95亿(+27.7%)、归母4.95亿(+226.40%)、毛利率41.51%。空芯光纤全球领先(0.04dB/km)、海外收入占比42.7%。A级。

剑桥科技（603083.SH）是国产高速光模块核心供应商，2025年高速光模块+240.85%爆发。2025年营收48.23亿(+32.07%)、归母2.63亿(+58.08%)、扣非2.59亿(+71.09%)、毛利率22.31%、加权ROE 8.25%、负债率36.51%、经营现金流-4.71亿(负)。电信宽带19.92亿(41.31%)、高速光模块16.75亿(34.73%,+240.85%,毛利率34.49%,+10.27pct)、无线网络与边缘计算11.54亿(23.92%)；境外45.28亿(93.88%)。2026Q1营收12.87亿(+43.98%)、归母1.18亿(+276.44%)、扣非1.17亿(+285.90%)、毛利率29.33%。第二代硅光800G量产+1.6T客户送样+CPO/3.2T验证。A+H上市。A-级（光模块+240.85%爆发+硅光800G，但经营现金流为负+估值高）。

江南新材（603124.SH）是国产覆铜板（CCL）用铜箔主流供应商，2025年营收+18.74%高增。2025年营收103.29亿(+18.74%)、归母2.19亿(+24.28%)、扣非2.18亿(+24.28%)、毛利率4.10%、净利率2.12%、加权ROE 13%、负债率59.06%。覆铜板（CCL）用铜箔业务，AI算力+AI服务器+HDI+高端CCL需求驱动。2026Q1营收31.65亿、归母0.78亿、毛利率4.34%。A+级（CCL铜箔龙头+AI算力+18.74%高增+ROE 13%）。

春风动力（603129.SH）是国产全地形车+燃油摩托+电动两轮三曲线驱动的全球化动力运动品牌，CFMOTO+GOES双品牌+极核电动。2025年营收197.46亿(+31.30%)、归母16.75亿(+13.83%)、扣非15.81亿(+9.70%)、毛利率26.94%(-3.12pct)、加权ROE 24.49%、负债率59.85%、经营现金流39.66亿(净现比229%)。全地形车96.08亿(48.66%,+33.26%)、燃油摩托64.71亿(32.77%,+7.18%)、极核电动19.12亿(+381%)；北美35.34%/国内27.33%/欧洲24.79%。2025全地形车出口占国内行业74.01%（第一）。2026Q1营收53.59亿(+26.07%)、归母4.23亿(+1.81%)、毛利率28.70%。A级（三曲线驱动+全球出口+极核电动爆发）。

华正新材（603186.SH）是国产覆铜板+复合材料供应商，2025年扭亏为盈+AI服务器高速板放量。2025年营收43.69亿(+13.05%)、归母2.77亿(扭亏,+384.01%)、扣非0.66亿(扭亏)、毛利率13.07%(+2.91pct)、加权ROE 17.37%、负债率72.36%(高)、经营现金流3.54亿(+109.65%)。覆铜板33.75亿(77.25%,+12.32%,毛利率9.07%,+2.25pct)、交通物流用复合材料3.77亿(8.64%,+27.11%)、导热材料2.94亿(6.72%,+14.31%)。2026Q1营收12.34亿、归母0.31亿。定增募资不超12亿（年产1200万张高等级覆铜板）。A-级（覆铜板扭亏+AI服务器高速板+定增扩产，但负债率72.36%高+扣非薄）。

宏和科技（603256.SH）是国产电子级玻璃纤维布龙头，特种电子布+13倍爆发+AI高阶CCL+先进封装卡位。2025年营收11.71亿(+40.31%)、归母2.02亿(+785.55%)、扣非1.96亿(+3542.9%)、毛利率35.57%(+18.20pct)、净利率17.24%、加权ROE 13.03%、负债率49.74%、经营现金流2.94亿(净现比145.50%)。E玻璃纤维布9.40亿(80.31%,+22.52%,毛利率31.44%)、特种电子布1.78亿(15.24%,+13倍,毛利率61.31%)、电子纱0.46亿(3.96%)；境内84.22%、亚洲其他14.00%。2026Q1营收4.42亿(+79.72%)、归母1.40亿(+354.22%,环比+164.75%)、扣非1.38亿(+401.36%)、毛利率55.65%(+20.08pct)。电子布销售均价5.32元/米(+42.25%)，特种电子布5倍增长。A级（电子布特种化+AI高阶CCL+毛利率跳升+特种布13倍爆发）。

药明康德（603259.SH）是全球CRDMO龙头，AI生物科技革命+在手订单597.7亿+多肽爆发。2025年营收454.56亿(+15.84%)、归母191.51亿(+102.65%)、扣非132.41亿(+32.56%)、毛利率47.64%、净利率42.14%、加权ROE较高；持续经营业务收入434.21亿(+21.4%)、化学业务364.7亿(+25.5%,TIDES +96%)、测试40.4亿(+4.7%)、生物学26.8亿(+5.2%)。2026Q1营收124.36亿(+28.81%)、归母46.52亿(+26.68%)、扣非42.8亿(+83.6%)、毛利率50.40%。在手订单：2025年末580亿(+28.8%)；2026年3月底持续经营597.7亿(+23.6%)。美国客户312.5亿(+34.3%)、欧洲48.2亿(-4.0%)、中国54.7亿(-3.5%)、其他18.8亿(+4.1%)。多肽固相合成反应釜总体积10万升。A级（CRDMO全球龙头+在手订单597.7亿+多肽爆发+TIDES+96%）。

松发股份（603268.SH）是恒力重工借壳上市的船舶制造新贵，主营从陶瓷战略转型船舶。2025年营收216.39亿(+274.95%)、归母26.55亿(+1083.05%)、扣非20.33亿、毛利率20.40%、加权ROE 46.77%、负债率80.86%(极高)、经营现金流-14.58亿(负)。船舶建造208.64亿(96.42%)、境外205.83亿(95.12%)。2026Q1营收88.88亿、归母10.93亿、毛利率21.49%。手持订单已排至2030年。重大资产置换注入恒力重工100%股权。B+级（恒力重工注入+船舶高景气+手持订单2030，但负债率80.86%极高+现金流为负+转型整合期）。

吉比特（603444.SH）是 A 股精品游戏研运龙头，以《问道》IP 为基本盘、自研精品化驱动。2025年营收62.05亿(+67.89%)、归母17.94亿(+89.82%)、扣非17.31亿(+97.39%)、毛利率93.90%、ROE33.27%、负债率24.16%、经营现金流27.96亿；游戏业务毛利率94.30%。2026Q1营收18.47亿(+62.67%)、归母5.18亿(+82.68%)。分红率78.41%（每10股派196元）。新游《杖剑传说》17.03亿、《问剑长生》8.24亿爆发。A级。

利通电子（603629.SH）由液晶金属结构件制造商转型"AI算力+制造"双主业。2025年营收33.07亿(+47.16%)、归母2.93亿(+1088.59%)、扣非2.36亿(+3906.41%)、毛利率24.80%、加权ROE 16.18%。算力业务12.00亿(36.27%,+163.53%，毛利率49.69%)、精密金属冲压结构件18.69亿(56.51%,+22.37%)。AI算力规模达38000P(较2024年末+25000P)。2026Q1营收9.97亿(+41.61%)、归母2.71亿(+821.08%)、毛利率46.23%、扣非2.78亿超去年全年。经营现金流9.38亿(+1152.75%)。A-级（算力业务爆发+归母+1088%+26Q1扣非超全年，但资产负债率69.03%高+算力租赁重资产+制造端仍亏损）。

瑞芯微（603893.SH）是国产AIoT SoC龙头，端侧大模型+协处理器双轨驱动业绩高增。2025年营收44.02亿(+40.36%)、归母10.40亿(+74.82%)、扣非9.60亿(+68.42%)、毛利率41.95%(+4.36pct)、加权ROE约20%、研发费用6.84亿。智能应用处理器39.27亿(89.21%)。2026Q1营收12.05亿(+36%)、归母3.29亿(+57%)、毛利率43.04%。RK3588/RK3576/RV11系列AIoT SoC快速增长；全球首颗3D架构协处理器RK182X。AIoT产品线布局最丰富、客户覆盖最广。拟10派15元。A级（AIoT SoC龙头+毛利率41.95%+RK182X协处理器+端侧大模型+产品结构优化）。

亚翔集成（603929.SH）是国产洁净室系统集成龙头，新加坡高毛利大单驱动盈利爆发。2025年营收49.07亿(-8.81%)、归母8.92亿(+40.30%)、扣非8.77亿(+42.3%)、毛利率24.57%(+11.02pct)、净利率18.06%(+6.4pct)、加权ROE 43.55%、负债率57.01%、经营现金流16.66亿(净现比188%)。工程施工47.47亿(96.74%,-10.30%)、设备销售1.25亿(+90.05%)；新加坡35.71亿(占72.87%,+56.02%,毛利率28.5%)、国内13亿(-58%)、越南0.5亿。2026Q1营收11.30亿(+35%)、归母2.48亿(+202%)、毛利率25%。新加坡VSMC项目+世界先进大单。2026目标：签约60亿、收入52亿、净利9亿。A级（新加坡高毛利大单+毛利率11pct提升+ROE 43.55%，但营收下滑+客户集中92.29%）。

兆易创新（603986.SH）是国内"存储+MCU"双龙头，NOR Flash 全球第三、MCU 国内领先。2025年营收92.03亿(+25.12%)、归母16.48亿(+49.47%)、毛利率40.22%、ROE9.30%；存储芯片65.66亿(71.34%)/MCU19.10亿(20.75%)。2026Q1营收41.88亿(+119.38%)/归母14.61亿(+522.79%)，业绩随景气与端侧AI爆发。车规Flash出货超3亿颗。A级。

博迁新材（605376.SH）是国内最大MLCC镍粉供应商+全球第二（市场份额约11%），AI算力MLCC核心受益。2025年营收11.52亿(+21.84%)、归母2.19亿(+150.57%)、扣非2.08亿、毛利率32.64%(+12.45pct)、加权ROE 13.52%、负债率24.27%、经营现金流1.35亿。金属粉体材料10.62亿(92.24%)；镍基8.62亿(74.82%,+25.88%,高毛利超细镍粉放量)、铜基1.21亿(10.54%)、银粉0.53亿(4.57%)、合金0.27亿(+255%)；境外6.56亿(56.95%)。2026Q1营收4.10亿(+64.02%)、归母0.72亿(+49.64%)、扣非0.68亿(+63.99%)、毛利率29.93%。2026-07 拟2.02亿元加码高端粉体产能。A-级（MLCC镍粉龙头+AI算力高景气+毛利率大幅提升，但估值PE 139.75倍极高）。

东鹏饮料（605499.SH）是能量饮料全国市占率第一+电解质饮料快速增长。2025年营收208.75亿(+31.80%)、归母44.15亿(+32.72%)、毛利率44.91%、净利率21.13%、ROE 51.61%（优秀）。东鹏特饮155.99亿(74.72%,150亿大单品)、电解质"补水啦"32.74亿(+118.99%,15.70%占比)、其他饮料19.86亿(+94.08%)。连续五年全国能量饮料市占第一(51.6%)。2026Q1营收58.88亿(+21.46%)、归母12.57亿(+28.31%)、毛利率46.89%(+2.42pct)、ROE 8.42%。A级（能量饮料龙头+电解质爆发+118.99%+毛利率46.89%+ROE 51.61%+品牌矩阵，但2026股价跌40%+经营现金流-28.35%+应付销售返利+70%）。

睿创微纳（688002.SH）是国内非制冷红外热成像龙头，多年保持全球出货前列。2025年营收63.04亿(+46.07%)、归母净利11.25亿(+97.66%)，毛利率52.51%、ROE 18.68%、资产负债率36.86%，经营性现金流18.56亿与净利匹配度165%。红外热成像业务收入59.32亿(占比94.09%)、微波射频2.02亿(3.20%)，境外收入占比34.63%。在军用红外、车载红外、消费电子红外测温、安防监控、工业测温等多场景深度卡位，A级。

澜起科技（688008.SH）是国产DDR内存接口芯片龙头，AI服务器需求驱动业绩爆发。2025年营收54.56亿(+49.94%)、归母22.36亿(+58.35%)、扣非20.22亿(+62.0%)、毛利率62.23%(+4.1pct)、净利率41.0%(+2.2pct)、加权ROE 18.25%、负债率仅6.38%(极低)、经营现金流20.22亿。互连类芯片51.39亿(94.18%,+53.4%)、津逮产品3.08亿(5.65%)；境外39.01亿(71.49%)。2026Q1营收14.61亿(+19.51%)、归母8.47亿(+61.30%)、扣非6.04亿(+20.14%)、毛利率69.79%(+9.3pct)。DDR5第三/四子代RCD芯片出货占比提升；MRCD/MDB+PCIe Retimer+CKD+CXL MXC四类新品+93.8%。研发费用9.15亿(+19.9%,占营收16.8%)。H股发行增厚资金。A级（DDR内存接口龙头+AI服务器+高速互连新品爆发+毛利率62-69%）。

中国通号（688009.SH）是国内轨道交通控制系统绝对龙头，国务院国资委实控，覆盖铁路+城轨+海外+低空经济四大场景。2025年营收346.77亿(+6.23%)、归母净利36.86亿(+5.48%)，扣非34.21亿(+4.66%)，毛利率28.88%、ROE 7.53%。铁路业务占比61.92%、城轨23.29%、海外6.80%，2025Q4营收同比+9.8%、归母+23.4%加速。新签合同441.4亿（铁路+0.3%、城轨+4.97%）；TTM PE仅14.26倍、PB 1.13倍低估值，A-级。

中微公司（688012.SH）是国内半导体设备平台型龙头，刻蚀+薄膜双轮驱动。2025年营收123.85亿(+36.62%)、归母21.11亿(+30.69%)、扣非15.50亿(+11.64%)、毛利率39.17%、研发投入37.44亿(占30.23%)；刻蚀设备98.32亿(+35.12%，占比79.39%)、LPCVD5.06亿(+224.23%)。2026Q1营收29.15亿(+34.13%)、归母9.30亿(+197.20%)、扣非4.78亿(+60.09%)。刻蚀反应台全球出货超6800台；拟收购杭州众硅(CMP)实现干法+湿法。A级。

安集科技（688019.SH）是国产关键半导体材料平台型龙头，CMP抛光液全球市占率从8%→11%→13%连续提升。2025年营收25.04亿(+36.47%)、归母7.84亿(+46.85%)、扣非6.97亿(+32.36%)、毛利率56.72%(-1.73pct)、净利率31.29%(+2.21pct)、加权ROE 25.18%、负债率29.92%、经营现金流4.40亿。化学机械抛光液20.40亿(+32.06%,毛利率58.28%,全球市占率13%)、功能性湿电子化学品4.53亿(+63.73%,毛利率50.00%,全球市占率约6%)。2026Q1营收7.24亿(+32.76%)、归母2.08亿(+23.01%)、毛利率55.46%。大马士革电镀液量产、3D/2.5D IC用抛光液突破。研发投入4.45亿(占营收17.76%)。A级（国产CMP抛光液龙头+全球市占率持续提升+平台化突破）。

杰普特（688025.SH）是国内 MOPA 脉冲光纤激光器龙头，构建"激光器+激光/光学智能装备+光纤器件"平台。2025年营收20.74亿(+42.66%)、归母2.79亿(+110.11%)、毛利率38.48%、ROE12.88%、经营现金流6.04亿(净现比216%)；激光器10.13亿(48.85%)、智能装备7.30亿(35.18%)。2026Q1营收6.61亿(+92.7%)、归母0.98亿(+170.98%)、毛利率42.96%。绑定苹果/宁德/比亚迪/Meta，光纤器件(MPO/FAU)已交付过亿订单。A级。

海光信息（688041.SH）是国产服务器CPU+DCU双芯龙头，AI Agent核心受益标的。2025年营收143.77亿(+56.92%)、归母25.45亿(+31.79%)、扣非23.05亿(+26.92%)、毛利率57.83%(-5.89pct)、加权ROE 11.87%、负债率27.13%、经营现金流20.97亿(+114.61%)。高端处理器143.62亿(99.90%)产销率98.84%(+23.49pct)。2026Q1营收40.34亿(+68.06%)、归母6.87亿(+35.82%)、毛利率55.60%。DCU已在20+行业、300+应用场景落地（国家税务总局/海关总署/国有银行/三大运营商/互联网厂商）。深算三号投入市场、深算四号研发顺利。CPU兼容x86生态；HSL开放CPU互联总线协议。研发投入同比+32.58%占营收31.78%。2026Q1末存货73.33亿、预付款34.40亿。A级（CPU+DCU双芯龙头+AI算力核心受益）。

拓荆科技（688072.SH）是国内薄膜沉积设备龙头，PECVD 国内绝对市占领先、ALD 三倍速放量。2025年营收65.19亿(+58.87%)、归母净利9.27亿(+34.67%)，扣非7.23亿(+103.05%)，毛利率34.95%、ROE 15.77%；PECVD 51.42亿(+75.27%)、ALD 3.01亿(+191.82%)、混合键合1.36亿(+41.92%)。合同负债48.52亿(+62.66%)，在手订单约110亿锁至2027。前五客户79.15%，累计出货反应腔超3400个、进入约100条芯片生产线、客户端累计流片量突破4.57亿片。研发8.59亿(占营收13.18%)，A。

盛美上海（688082.SH）是国产半导体清洗设备龙头，向平台型半导体设备公司跃迁。2025年营收67.86亿(+20.80%)、归母13.96亿(+21.05%)、扣非12.20亿(+10.02%)、毛利率48.32%、加权ROE 14.82%、负债率28.71%；半导体清洗设备45.06亿(+11.06%,66.4%,毛利率44.54%)、其他半导体设备(电镀/炉管/抛铜)16.61亿(+46.05%,24.48%,毛利率60.04%)、先进封装湿法3.37亿(+37.04%)。3年营收CAGR 33.18%、归母CAGR 27.82%。PECVD/UltraLith涂胶显影Track新品使全球可服务市场规模翻倍。A级（清洗龙头+平台化扩张+全球市场扩容）。

金山办公（688111.SH）是国产办公软件龙头，WPS全球月度活跃设备数6.78亿台。2025年营收59.29亿(+15.78%)、归母18.36亿(+11.63%)、扣非18.03亿(+15.82%)、毛利率85.95%(+0.8pct)、净利率30.73%、加权ROE 15.20%、负债率29.20%、经营现金流25.02亿(净现比136%)。WPS个人业务36.26亿(61.15%,+10.42%,毛利率80.96%)、WPS365业务7.20亿(12.14%,+64.93%,毛利率91.49%)、WPS软件业务14.61亿(24.64%,+15.24%,毛利率95.02%)。海外个人业务2.82亿(+53.67%)、海外累计付费个人用户285万(+63.39%)。累计年度付费个人用户4615万(+10.67%)。2026Q1营收16.13亿(+20.24%~27.68%)、归母21.95亿(+401.89%~472.81%)、毛利率86.59%。A级（AI驱动+海外+订阅模式+毛利率85.95%）。

华海清科（688120.SH）是国产CMP装备龙头，构建"装备+服务"平台化布局。2025年营收46.48亿(+36.46%)、归母10.84亿(+5.89%)、扣非9.65亿(+12.69%)、毛利率41.81%(-1.39pct)、加权ROE较高。2026Q1营收12.01亿(+31.66%)、归母2.47亿(+5.95%)、毛利率42.31%。CMP装备已打破国际厂商垄断、占据国产销售90%以上份额；12英寸及8英寸累计出机超1000台；Universal-H300规模化、Universal-300FS批量订单；HBM/3D堆叠高端机型进入头部客户。减薄装备Versatile-GP300累计出机超20台、Versatile-GH300首台出机；离子注入12英寸大束流批量交付、首台低温iPUMA-LT出机。北京/广州两大厂区启用。定增不超过40亿投向三大项目。A-级（CMP国产替代龙头+平台化布局，但利润增速跑输营收、客户集中度高）。

聚辰股份（688123.SH）是国产存储类芯片龙头+DDR5 SPD+AI算力+VPD芯片领先布局，2025年DDR5 SPD+AI驱动增长。2025年营收12.21亿(+18.77%)、归母3.64亿(+25.25%)、扣非3.31亿(+25.37%)、毛利率57.29%(+2.48pct)、净利率29.14%(+2.30pct)、加权ROE 15.11%、负债率6.39%(极低)、经营现金流3.99亿(净现比109.77%)。存储类芯片10.69亿(87.57%,+20.71%,毛利率62.31%)、混合信号类1.14亿(9.33%,+8.49%,毛利率22.45%)、NFC及其他0.38亿(3.10%,+1.57%,毛利率20.24%)。2026Q1营收2.80亿、归母0.31亿、毛利率48.93%。DDR5 SPD芯片+AI服务器受益+率先布局eSSD VPD芯片+车规级EEPROM导入全球前20大中的16大。极低负债6.39%+经营现金流3.99亿+拟10派7元。A级（DDR5 SPD+AI算力+车规EEPROM+高毛利率57.29%+极低负债6.39%）。

中船特气（688146.SH）是国产电子特气龙头，全球最大三氟化氮（NF3, 18500吨/年）+ 六氟化钨（WF6, 2000吨/年）产能，中国船舶集团旗下首家科创板上市企业。2025年营收22.60亿(+15.88%)、归母3.46亿(+12.43%)、扣非2.38亿、毛利率28.87%、加权ROE 6.07%、负债率20.43%、经营现金流6.77亿(净现比196%)。产品85种增至95种，新增五氟乙烷/七氟丙烷/磷烷混气/砷烷混气。2026Q1营收7.01亿(+36.00%)、归母1.01亿(+16.86%)、毛利率30.20%。境外收入占比25%、售价及毛利率优于境内。2025年氩氙氖光刻气通过ASML子公司Cymer及日本GIGAPHOTON认证。邯郸3383吨高纯硫化氢等电子气体项目（8.7亿投资）。A-级（电子特气龙头+境外突破+新材料二次成长，但ROE偏低、估值高）。

石头科技（688169.SH）是全球智能扫地机器人销量第一（市场份额17.7%）。2025营收186.95亿(+56.51%,历史新高)、归母13.63亿(-31.03%)、扣非10.92亿(-32.6%)、毛利率42.35%(-7.8pct)、ROE 10.14%。智能扫地机及配件151.73亿(81.16%,+39.9%)、其他智能电器35.07亿(18.76%,+227.8%)。境内82.39亿(44.07%,+49.0%)、境外104.42亿(55.85%,+63.46%)。2026Q1营收42.27亿(+23.31%)、归母3.23亿(+20.83%)、扣非2.59亿(+7.1%)、毛利率43.26%、净利率7.65%。580万台出货+76.5%（IDC）。A级（扫地机全球销量第一+海外+63.46%+洗地机+227.8%+G30SPro+G-Rover，但2025归母-31.03%+毛利率-7.8pct关税承压）。

华峰测控（688200.SH）是国内集成电路模拟/功率测试设备龙头，STS8200/8300/8600 系列覆盖模拟、功率、SoC 测试。2025年营收13.46亿(+48.72%)、归母5.36亿(+60.55%)、毛利率73.81%（高毛利设备属性）；测试系统11.87亿(毛利率73.97%，销量1431套+39.07%)，全球累计装机超8000台。2026Q1归母9421万(+52.12%)，延续高增。A级。

神工股份（688233.SH）是国内具备"硅材料到硅零部件"一体化能力的国产厂商。2025年营收4.38亿(+44.68%)、归母1.02亿(+147.96%)、扣非1.00亿(+161.64%)、毛利率44.75%、ROE 5.55%。硅零部件2.37亿(54.15%，已成为第二增长曲线超过硅材料)、大直径硅材料1.88亿(42.96%)。境内收入3.34亿(76.17%)。2026Q1营收1.12亿(+6.22%)、归母0.25亿(-10.96%)、毛利率41.31%。A-级（硅零部件龙头+材料一体化+毛利率44.75%+归母+147.96%，但ROE 5.55%偏低+26Q1利润下滑-10.96%）。

百济神州（688235.SH）是国产创新药龙头首次实现全年盈利，百悦泽（泽布替尼）国际化标杆。2025年营收382.25亿(+40.46%)、归母14.61亿(扭亏，2024年亏49.78亿)、扣非14.20亿(扭亏)、毛利率87.61%(+3.17pct)、加权ROE 5.33%、负债率46.67%、经营现金流137.13亿(上年-12.59亿)。抗肿瘤类药物377.70亿(98.81%, +39.92%)、百悦泽280.67亿(+48.8%, 全球73%营收占比)、百泽安52.97亿(+18.6%)、安进授权产品34.71亿(+33.6%)。累计研发投入超630亿元。A-级（创新药国际化标杆首次盈利，但研发持续巨大、估值极高）。

寒武纪（688256.SH）是A股国产AI芯片绝对龙头。2025年营收64.97亿（+453.2%）、归母净利20.59亿实现上市以来首个年度盈利并摘"U"，云端产品线营收64.79亿（+455.3%）贡献99.7%，毛利率55.15%、ROE 26.96%、负债率仅11.87%。但经营现金流-4.98亿、利润含金量待验，估值已在高位，A-级。

峰岹科技（688279.SH）是国产电机驱动控制芯片细分龙头，毛利率52.57%+极低负债2.86%+汽车/机器人布局。2025年营收7.74亿(+28.91%)、归母2.19亿(-1.54%,股权激励费用影响)、扣非1.94亿(+2.96%)、毛利率52.57%、加权ROE 6.09%、负债率2.86%(极低)、经营现金流2.28亿(净现比104%)。电机主控MCU 4.82亿(62.33%)、电机主控ASIC 1.33亿(17.19%)、电机驱动HVIC 0.95亿(12.28%)、智能功率模块IPM 0.60亿(7.78%)；境内7.17亿(92.65%)。2026Q1营收2.50亿(+46.20%)、归母0.88亿(+75.09%)、扣非0.83亿(+89.42%)。汽车电子超预期+工业控制高增+人形机器人布局。A-级（电机驱动芯片龙头+毛利率52.57%+极低负债，但股权激励费用影响利润+规模偏小）。

联瑞新材（688300.SH）是国产硅微粉龙头+全球少数同时掌握三种球形粉体制备工艺，AI高阶CCL+先进封装卡位。2025年营收11.16亿(+16.15%)、归母2.93亿(+16.42%)、扣非2.64亿(+16%)、毛利率40.66%(+0.28pct)、净利率26.23%、加权ROE 18.38%、负债率24.55%(低)、经营现金流2.55亿(净现比87.30%)。球形无机粉体6.52亿(58.41%,+19%,毛利率51.92%,+2.80pct)、角形无机粉体2.61亿(23.40%,+3%)、其他2.02亿；境内82.17%、境外17.71%。2026Q1营收2.94亿(+23.16%)、归母0.72亿(+13.64%)、扣非0.64亿(+8.46%)、毛利率40.02%。6.95亿可转债：高性能高速基板用超纯球形粉体材料+高导热高纯球形粉体材料。A级（硅微粉龙头+AI高阶CCL+先进封装+40.66%毛利率）。

仕佳光子（688313.SH）是国产少数同时掌握无源与有源光芯片量产能力企业，AWG+光隔离器+1.6T芯片卡位。2025年营收21.29亿(+98.15%)、归母3.72亿(+473.25%)、扣非3.71亿(+670.45%)、毛利率33.19%、净利率17.48%、加权ROE 27.10%、负债率36.23%、经营现金流0.75亿。光芯片及器件12.43亿(45.40%,+162.39%)、室内光缆2.56亿、线缆高分子材料2.51亿；境外11.22亿(+300.34%, 占52.69%)。2026Q1营收5.77亿(+32.18%)、归母1.16亿(+24.66%)、扣非1.07亿、毛利率34.13%。拟12.65亿元投建高速光芯片与器件开发及产业化项目（建设周期2年）。1.6T光模块用AWG芯片小批量出货。A级（光芯片量产+海外300.34%+12.65亿投建，但收购福可喜玛终止）。

荣昌生物（688331.SH）是创新药ADC龙头（泰它西普+维迪西妥单抗）。2025年营收32.51亿(+89.36%)、归母7.10亿(+148.33%扭亏，近五年首次盈利)、扣非0.68亿(+104.49%扭亏)、毛利率87.28%(+6.92pct)、加权ROE 24.87%。生物药23.07亿(70.97%)、技术授权8.95亿(27.53%)、技术服务0.39亿(1.20%)。2026Q1营收6.56亿(+24.76%)、归母3.28亿(同比扭亏)、扣非-0.35亿(减亏86.12%)、毛利率82.18%。RC148与艾伯维达成6.5亿美元首付款（44.44亿元）。A级（创新药ADC扭亏+技术授权+毛利率87.28%+艾伯维首付款，但研发投入持续+扣非利润仍微亏）。

华虹宏力（688347.SH）是全球特色工艺晶圆代工龙头，全球第一功率器件代工+全球最大智能卡IC制造代工+国内最大MCU/BCD工艺平台代工。2025年营收172.91亿(+21.2%)、归母3.77亿(-1.04%)、扣非2.29亿(-6.7%)、毛利率18.72%(+1.29pct)。2026Q1营收46.25亿(+18.22%)、归母1.40亿(+513.10%)、扣非1.33亿(+724.01%)、毛利率17.63%、产能利用率99.7%。8寸+12寸双平台、嵌入式/独立式非易失性存储器+功率器件+模拟与电源管理+逻辑与射频五大工艺。8寸产能17.8万片/月、12寸满产23.25万片/月。FAB9A 2026年底-2027年初满产、Fab9B 26Q4设备进场。26Q2指引营收6.9-7.0亿美元、毛利率14-16%。2026全年ASP涨幅10-15%。拟收购华力微97.4988%股权。A级（特色工艺龙头+12寸产能放量+华力微并购+26Q1业绩反转）。

伟测科技（688372.SH）是国内独立第三方集成电路测试服务领军。2025年营收15.75亿(+46.22%)、归母3.03亿(+136.45%)、扣非2.27亿(+110.18%)、毛利率39.37%、加权ROE 10.85%。晶圆测试8.61亿(54.70%,+40.12%，毛利率45.98%)、芯片成品测试6.33亿(40.22%,+72.66%)。境内收入14.61亿(92.77%)。2026Q1营收4.90亿（同比+）、归母0.71亿、毛利率34.96%。受益AI/智驾高端测试需求爆发+国产替代加速。A级（第三方测试龙头+归母+136.45%+毛利率+2.26pct，但负债率61.59%高+财务费用+75%）。

骄成超声（688392.SH）是国产超声波设备龙头，新能源电池+半导体+线束+配件四大业务平台。2025年营收7.74亿(+32.41%)、归母1.18亿(+36.89%)、扣非0.93亿(+133.02%)、毛利率64.86%、加权ROE 6.71%、负债率24.16%、经营现金流0.81亿(由负转正)。新能源电池超声波设备2.22亿(+47.08%,毛利率63.06%)、半导体0.96亿(+105.37%,毛利率56.54%)、线束连接器1.03亿(+26.03%)、配件2.60亿(+41.75%,毛利率75.47%)。2026Q1营收1.98亿(+34%)、归母0.50亿(+113%)、毛利率66.77%、半导体超声波扫描显微镜获国内头部半导体存储厂商正式订单。研发投入1.60亿(+26.43%,占营收20.67%)。A-级（超声波设备龙头+四大业务平台+半导体爆发+毛利率64.86%极高，但ROE偏低+规模偏小）。

海博思创（688411.SH）是国产储能系统龙头，从设备制造商向综合能源服务商转型。2025年营收116.12亿(+40.42%)、归母9.51亿(+46.83%)、扣非8.78亿(+39.85%)、毛利率18.21%(-0.24pct)、加权ROE 22.25%、负债率69.36%、经营现金流5.32亿。储能产品115.93亿(99.84%)、境内106.54亿(91.75%)、境外9.52亿(8.19%, +76.64%, 毛利率29.52%)。2026Q1营收23.69亿(+53.06%)、归母2.04亿(+117%)、毛利率19.4%。运维储能资产已超10GWh、目标35-40GWh。A-级（储能系统龙头+海外+76.64%+综合能源服务转型，但负债率69.36%较高+毛利率仅18%）。

佰维存储（688525.SH）是国产存储模组龙头，AI端侧存储爆发。2025年营收113.02亿(+68.82%)、归母8.53亿(+429.07%)、扣非7.85亿、毛利率21.44%、加权ROE 19.78%、负债率64.47%、经营现金流-19.65亿(负)。嵌入式存储68.78亿(60.86%)、PC存储36.95亿(32.69%)、工车规存储2.77亿；境外57.82亿(51.16%)。2026Q1营收68.14亿(+341.53%)、归母28.99亿(扭亏)、毛利率53.30%(+31.86pct)。AI新兴端侧存储2025 17.51亿（AI眼镜9.6亿）、2026Q1 11.75亿(+496.45%)。客户：Meta/Google/小米/小天才/Rokid/雷鸟创新等AI眼镜/智能手表。子公司成都态坦获长存产业投资基金战略投资。A级（AI端侧存储爆发+毛利率跳升+Meta等头部AI客户）。

日联科技（688531.SH）是国产工业X射线智能检测设备龙头，X射线源全谱系产业化+集成电路+43%+电池+67.36%。2025年营收10.78亿(+45.77%)、归母1.76亿(+22.84%)、扣非1.46亿(+51.34%)、毛利率44.28%(+0.6pct)、净利率16.12%(-3.26pct)、加权ROE 5.33%、负债率16.59%。集成电路及电子制造4.75亿(44.07%,+43.07%)、新能源电池2.34亿(21.7%,+67.36%)、铸件焊件及材料2.05亿(19.01%,+21.53%)、备品备件1.16亿(10.78%,+41.12%)。2026Q1营收3.0亿(+48.34%)、归母0.44亿(+24.98%)、扣非0.32亿(+63.17%)、毛利率42.9%。研发投入6217万、占比17.38%。合同负债1.4亿(+95%,环比+30%)+类现金资产近20亿。A级（X射线检测龙头+集成电路+43%+电池+67.36%+2026Q1加速+合同负债+95%）。

思瑞浦（688536.SH）是国产高性能模拟芯片平台型龙头，信号链+电源管理双轮驱动。2025年营收21.42亿(+75.65%)、归母1.73亿(扭亏,较上年+3.70亿)、扣非1.16亿(扭亏)、毛利率46.64%(-1.55pct)、加权ROE 3.08%、负债率仅9.71%、经营现金流1.48亿(净现比85%)。信号链14.10亿(65.80%,+44.64%)、电源类7.30亿(34.07%,+198.60%)。2026Q1营收7.02亿、归母1.05亿(扭亏)。连续7个季度营收环比增长，料号超3200款、出货超100亿颗、客户6000+家。研发投入5.88亿(+1.93%,占营收27.46%)、研发人员544名(+26名)。拟10派1.55元。A-级（模拟芯片国产替代+信号链+电源双轮驱动，但ROE偏低、研发费用率高）。

埃科光电（688610.SH）是国产机器视觉核心部件龙头，工业相机+图像采集卡国内领跑。2025年营收4.40亿(+77.36%)、归母0.64亿(+306.84%)、扣非0.61亿(扭亏)、毛利率41.51%(+1.21pct)、净利率14.53%(+8.19pct)、加权ROE 4.44%、负债率14.79%(低)、经营现金流0.31亿。工业相机3.21亿(72.81%)、图像采集卡0.73亿(16.57%)、智能光学单元0.19亿(4.34%)。电子制造1.44亿(32.64%,+56.87%)、新型显示1.02亿(23.20%,+123.06%)、新能源0.80亿(+99.12%)。2026Q1营收1.47亿(+95.79%)、归母0.23亿(+169.09%)、扣非0.22亿(+243.89%)、毛利率42.97%。机器视觉核心部件国内领跑（与基恩士/康耐视正面竞争）、半导体新品加速。A-级（机器视觉核心部件龙头+业绩爆发+PCB/锂电/半导体高景气，但ROE偏低+规模小）。

惠泰医疗（688617.SH）是国产电生理+血管介入医疗器械龙头，PFA脉冲消融放量。2025年营收25.84亿(+25.08%)、归母8.21亿(+21.91%)、扣非7.91亿(+23.00%)、毛利率72.88%(+0.57pct)、净利率31.26%(-0.60pct)、加权ROE 28.77%、负债率仅14.28%、经营现金流9.68亿(净现比117.93%)。冠脉通路13.43亿(51.97%,+27.35%)、电生理5.71亿(22.11%,+29.81%)、外周介入4.56亿(17.64%,+29.76%)、非血管介入0.53亿(+36.52%)、OEM 1.45亿(-12.05%)。境内22.31亿(86.33%)。2026Q1营收7.04亿(+24.78%)、归母2.29亿(+25.27%)、扣非2.25亿(+24.72%)、毛利率72.43%。PFA手术累计完成5900余例+传统三维电生理手术1.5万例。湖南新生产基地全面投产后年产能可达50亿元。拟10派10元。A级（电生理+介入高增+PFA放量+毛利率72.88%+ROE 28.77%+产能扩张+极低负债）。

华丰科技（688629.SH）是国产高速连接器龙头+扭亏为盈+组件+322.4%爆发+AI算力卡位。2025年营收25.28亿(+131.50%)、归母3.59亿(扭亏)、扣非3.31亿(扭亏)、毛利率31.44%(+12.97pct)、净利率13.88%(+16.08pct)、加权ROE 21.83%、负债率53.12%、经营现金流-248.92万。组件15.55亿(61.53%,+322.4%)、连接器7.26亿(28.72%,+30.64%)、系统互连产品1.35亿(5.32%,+2.2%)、其他配套件8278万(3.27%,+338.28%)；境内98.45%。2026Q1营收6.33亿(+56.15%)、归母1.05亿(+230.43%)、扣非0.97亿(+322.95%)。112Gbps高速传输技术、224Gbps更高速率攻关；华为/中兴/浪潮/超聚变等AI服务器厂商合作。A级（高速连接器+组件+322%+扭亏+AI算力卡位）。

芯碁微装（688630.SH）是国内直写光刻设备领军企业，PCB+泛半导体双轮驱动。2025年营收14.08亿(+47.61%)、归母净利2.90亿(+80.42%)，扣非2.76亿(+86.00%)，毛利率40.2%(+3.2pct)，泛半导体毛利率54.6%。PCB系列10.80亿(+38%)，泛半导体2.33亿(+112%)，海外业务通过泰国子公司大幅增长。WLP系列直写光刻已助力多家先进封装头部厂商实现类CoWoS-L产品量产，在手订单突破1亿元，预计2026下半年进入量产爬坡。A级。

鼎通科技（688668.SH）是国产通讯连接器精密组件龙头，AI算力驱动+液冷CAGE放量。2025年营收15.88亿(+53.89%)、归母2.41亿(+117.99%)、扣非2.22亿(+139.44%)、毛利率30.08%(+2.66pct)、加权ROE 12.73%、负债率23.51%、经营现金流1.95亿(净现比81%)。通讯连接器9.73亿(61.32%, 112G/224G高速)、汽车连接器4.10亿(25.83%)、其他1.13亿(7.14%)。2026Q1营收4.57亿(+20.78%)、归母0.80亿(+51.86%)、扣非0.77亿(+55.90%)、毛利率32.39%(+3.19pct)。2026Q1液冷CAGE批量交付。客户：安费诺/莫仕/泰科/立讯精密。A级（AI驱动+液冷放量+头部客户绑定，但估值极高）。

奥普特（688686.SH）是国内机器视觉龙头。2025营收12.69亿(+39.24%)、归母1.86亿(+36.63%)、扣非1.54亿(+32.78%)、毛利率60.86%(-2.71pct)、ROE 6.22%。机器视觉核心部件9.60亿(75.66%,+21.01%,毛利率65.54%)、机器视觉配件1.73亿(13.66%,+49.09%)、运控产品1.35亿(10.64%)。境内11.31亿(89.15%)、境外1.37亿(10.80%,+122.47%)。2026Q1营收3.57亿(+33.51%)、归母0.64亿(+10.40%)、扣非0.68亿+18.16%、毛利率57.73%。3C 7.25亿(+23.91%)+锂电3.23亿(+54.62%)+工业AI+98.77%+半导体+170.69%+汽车+330.11%。A级（机器视觉龙头+毛利率60.86%+AI创新+海外+122.47%+半导体/汽车高增，但ROE仅6.22%）。

达梦数据（688692.SH）是国产数据库龙头，信创采购提速+新一代DM9 AI数据库发布。2025年营收13.06亿(+25.03%)、归母5.17亿(+42.76%)、扣非5.10亿、毛利率96.12%(+6.5pct)、净利率39.44%、加权ROE 14.85%、负债率15.35%、经营现金流5.35亿(净现比104%)。软件产品使用授权12.09亿(92.55%)、运维服务0.50亿(3.86%)、数据及行业解决方案0.23亿(1.78%)。2025合同负债1.6亿(+59.8%)。2026Q1营收4.11亿(+59.1%)、归母1.51亿(+54.3%)、毛利率96.56%。2026-04发布新一代DM9（AI数据库，TPC-C提升100%、DMDSC全球第二家商用）、GDMBASE、DAMENG PAI数据库一体机。研发投入2.5亿(+22.6%)。A级（数据库国产替代龙头+AI数据库DM9+信创提速+毛利率96%）。

普冉股份（688766.SH）是国内非易失性存储器龙头，主打 NOR Flash 与 EEPROM，在中小容量细分领域全球份额领先。2025年营收23.20亿(+28.62%)，存储类17.87亿(77.05%)、MCU类5.32亿。2026H1预告营收约39.50亿(+335.65%)、归母约8.25亿(+1925.36%)，2026Q1归母2.51亿(+1259.87%)，业绩随存储景气反转与车规/AI端侧放量进入爆发期。收购 Skyhigh Memory 51% 切入 SLC NAND，补全流程。A级。

影石创新（688775.SH）是全景相机全球龙头（市占65%+）。2025年营收97.41亿(+74.76%)、归母9.29亿(-6.62%)、扣非8.50亿(-10.09%)、毛利率45.74%(自2017年最低)、ROE 20.59%。消费级智能影像设备85.16亿(87.42%,+77.83%,毛利率44.87%)、专业级0.25亿(0.25%)、配件11.31亿(11.61%)。线下专卖店从36家扩至近300家。2026Q1营收24.81亿(+83.11%)、归母0.85亿(-52.02%)、扣非0.62亿(-61.27%)、毛利率45.20%。A-级（全景相机全球龙头+营收+74.76%+无人机/云台/麦克风新品+大疆竞争，但归母-6.62%/26Q1-52.02%承压+37亿存货）。

国产全功能GPU龙头，2025营收15.06亿(+243%)、毛利率65.57%、负债率仅25.29%，2026Q1首次单季盈利，自主MUSA架构+夸娥万卡集群构筑深护城河，仍带U、高研发投入与客户集中为主要瑕疵。

百奥赛图（688796.SH）是基因编辑模式动物+全人抗体发现平台龙头。2025年营收13.79亿(+40.63%)、归母1.73亿(+416.37%)、扣非1.16亿(+405.39%)、毛利率75.83%、加权ROE 16.85%。模式动物6.22亿(45.12%,+59.86%)、药理药效3.52亿(25.54%,+75.24%)、抗体开发3.32亿(24.10%,+4.58%)。境外收入9.40亿(占68.20%)。2026Q1营收4.33亿(+73.68%)、归母1.04亿扭亏为盈。千鼠万抗累计1000+靶点、100万+抗体序列库、累计350+项合作、全球前十大药企均合作。A-级（模式动物龙头+扭亏+毛利率75.83%+海外68%+26Q1扭亏，但2025刚首次盈利、Q4单季归母-56.5%波动）。

臻宝科技（688797.SH）是国内半导体设备真空腔体零部件"一体化平台"龙头，硅/石英/碳化硅/陶瓷零部件+表面处理服务双主业。2025年营收8.68亿(+36.73%)、归母2.26亿(+48.78%)、毛利率49.85%、加权ROE 11.27%、负债率仅5.59%、经营现金流1.47亿(净现比166%)；零部件76.85%、表面处理19.14%。集成电路应用占比72%，已批量供货14nm逻辑、200+层3D NAND、20nm以下DRAM。2024年硅零部件市占4.5%（第一）、石英零部件市占8.8%（第一）。大基金二期+中芯国际/长江存储/华虹平台股东背景。A级（细分龙头+高成长+晶圆厂直采占比持续提升）。

优迅股份（688807.SH）是国内光通信收发合一芯片设计龙头，国产替代核心标的。2025年营收4.86亿(+18.41%)、归母0.88亿(+13.18%)、扣非0.74亿(+8.13%)、毛利率43.37%、加权ROE 11.27%、负债率仅5.59%、经营现金流1.47亿(同比+3645.60%,净现比166%)。光通信收发合一芯片4.10亿(84.33%,+20.46%)、跨阻放大器0.67亿(13.71%)、激光驱动器0.05亿(+35.45%)。FTTR+10G/25G+100G电芯片多场景突破；25G+高速产品2026年放量至7000万、取代Macom份额。A级（光通信电芯片国产替代龙头+轻资产高现金流）。

盛合晶微（688820.SH）是国产2.5D先进封装龙头+大陆市占率约85%+全球市占率约8%。2025年营收65.21亿(+38.59%)、归母9.23亿(+331.8%)、扣非8.59亿(+358%)、毛利率30.99%(+9.06pct)、净利率14.15%。芯粒多芯片集成封装33.28亿(51.03%)、中段硅片加工(Bumping)21.82亿(33.47%)、晶圆级封装9.78亿(14.99%)；境内92.32%。2026Q1营收16.98亿(+13.13%)、归母1.91亿(+51.55%)、扣非1.91亿、毛利率29.59%。2026-04-21科创板上市（发行价19.68元、募资50.28亿元）。客户高度集中：客户A（华为昇腾）2025H1占74.4%、前五大占90.87%。A级（国产2.5D先进封装龙头+85%市占率+CoWoS国产替代，但客户集中度高+估值极高+2026Q1增速放缓）。

频准激光（688826.SH）是精准激光器龙头，2026-08-18科创板上市（发行价186.88元，A股年内最贵新股）。2025年营收4.18亿（+43.19%）、归母净利1.59亿（+37.91%），毛利率69.33%、ROE 33.16%、经营现金流1.91亿；产品覆盖量子计算/量子精密测量（占主营69.9%）与半导体晶圆制造/量检测（CAGR 104%）。财务与壁垒俱佳，但上市首日流通盘仅19%、估值高企，A-级。

宇树科技（688836.SH）是全球高性能通用机器人第一梯队企业，2026-08-19科创板上市（发行价150.80元、发行市值约610亿）。2025年营收16.99亿（三年CAGR 227%）、归母净利2.78亿，毛利率60.13%；人形机器人收入8.68亿首次成为第一大业务、出货超5500台全球第一，四足机器人全球销量领先。全栈自研+品牌稀缺，但流通盘仅7.44%、PS约36倍，A-级。

中芯国际（688981.SH）是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一。2025年营收673.23亿(+16.49%)、归母50.41亿(+36.29%)、毛利率21.6%(+3pct)、产能利用率93.5%(+8pct)。晶圆代工627.94亿(93.27%)。销售晶圆969.7万片(8英寸标准逻辑)、月产能105.9万片。2026Q1营收176.17亿(+8.07%)、归母13.61亿(+0.36%)、毛利率20.1%(环比+0.9pct)、产能利用率93.1%。二季度收入指引环比+14%-16%、毛利率20%-22%。中国区占88.9%。A级（全球晶圆代工第二+AI国产替代+产能利用率提升，但26Q1利润增速大幅放缓至+0.36%）。

蘅东光（920045.BJ）是光通信无源光器件"小巨人"，卡位 AI 数据中心高密度互连。2025年营收22.16亿(+68.50%)、归母3.05亿(+106.47%)、毛利率26.48%、净利率13.81%、加权ROE 46.54%、负债率45.05%、经营现金流2.32亿(净现比76%)；光纤连接器60.31%、无源内连光器件22.11%，超80%收入来自数据中心(含AI)。400G/800G批量出货、1.6T少量出货、CPO系列完成开发，亚微米工艺(封装精度0.5μm)。A-级（AI光互连爆发+盈利质量优，但估值极高）。

鸿仕达（920125.BJ）是专注智能制造装备的北交所次新。2025年营收6.64亿(+2.42%)、归母0.70亿(+32.87%)、扣非0.62亿(+23.08%)、毛利率31.17%(+3.53pct)、加权ROE 15.48%。智能自动化设备(线)6.22亿(93.68%)、配件及耗材0.41亿(6.17%)。专利191项(发明52项)，全自动芯片植散热片机入选2024年江苏省首台(套)。2026年4月上市，发行价16.57元/股，募资2.24亿。A-（智能自动化+苹果产业链+毛利率+3.53pct，但客户集中度高+苹果产业链依赖+经营现金流-40.88%）。

新睿电子（920211.BJ）是工业机器人"小巨人"，国家级专精特新。2025年营收3.19亿(+5.92%)、归母0.59亿(+6.85%)、扣非0.58亿、毛利率36.02%、加权ROE 25.71%。工业机器人控制系统+伺服系统（机器人"大脑"+"神经"）。2026年5月25日上市，发行价25.19元/股，募资约1.6亿元。58项专利（含发明27项）、计算机软件著作权140项。2026Q1营收0.84亿（+3%）、归母0.16亿。A-级（工业机器人小巨人+ROE 25.71%+轻资产+国产替代+IPO次新，但2025增速温和+北交所流动性）。

锦波生物（920982.BJ）是重组胶原蛋白全球领军。2025年营收15.95亿(+10.57%)、归母6.52亿(-10.95%)、扣非6.36亿(-10.77%)、毛利率89.21%(-2.81pct)、ROE 37.92%。医疗器械12.88亿(80.81%,+2.72%,毛利率94.11%)、功能性护肤品2.55亿(16.0%,+79.92%,毛利率68.80%)、原料0.48亿。2026Q1营收3.75亿(+2.43%)、归母1.40亿(-16.66%)、扣非1.31亿(-21.57%)、毛利率84.82%。全球首个注射用重组III型人源化胶原蛋白凝胶+薇旖美覆盖4000家机构+海外泰国菲律宾注册+养生堂战投。A-级（重组胶原蛋白龙头+毛利率94.11%+功能性护肤品+79.92%+海外扩张+全球独家，但净利-10.95%/净利率-9.88pct短期承压）。

激光智能制造+光联接+传感器三大主业，数通光模块高增（800G硅光LPO/1.6T全球第一梯队规模化交付）。2025营收143.55亿(+22.59%)、归母14.71亿(+20.48%)、扣非11.87亿(+32.32%)、毛利率21.22%(-0.33pct)、净利率10.13%、ROE 13.97%、经营现金流12.21亿(+66.83%)净利润现金含量约83%；光电器件60.97亿(+53.39%)占42.47%、敏感元器件40.27亿(+9.78%)、激光装备36.36亿(+4.13%)；业界首推1.6T 3nm FRO/LRO、3.2T CPO光引擎。短板=光电器件毛利率仅13.26%+Q4归母-47.21%+PE 79倍。

微波毫米波相控阵T/R芯片龙头（国内少数宇航级完整方案供应商），*ST摘帽在即。2025营收4.05亿(+91.28%)、归母1.17亿(扭亏，2024亏3112万)、扣非1.03亿(扭亏+336.93%)、毛利率72.68%(+8.78pct)、净利率28.94%、ROE 8.14%、资产负债率仅7.66%；低轨卫星/星载地面机载相控阵雷达驱动；研发1.46亿(+66.14%)、新研制芯片300余款。短板=前五大客户占94.36%、经营现金流-4736万、PE(TTM)248倍高估值。

锗全产业链（开采-火法富集-湿法提纯-区熔精炼-精深加工）稀缺龙头，战略小金属资源壁垒。2025营收10.66亿(+38.89%)、归母2015万(-62.06%)、扣非-681万(扭盈为亏)、毛利率21.12%(-7.36pct)、净利率2.33%、ROE 1.37%、资产负债率55.31%、经营现金流-1.87亿；光纤级+127.76%、光伏级+86.80%、化合物半导体+63%三线高增；3年营收CAGR 25.71%(行业第1)。短板=PE 2439倍极端+扣非转亏+毛利率下滑+经营现金流连续为负+杠杆升至55.31%。

国产测量测试仪器仪表龙头（海外占84.58%）。2025营收8.03亿(-0.52%)、归母8905万(-35.67%)、扣非8463万(-35.35%)、毛利率41.47%(-4.78pct)、净利率10.93%(-6.24pct)、ROE 8.17%、资产负债率24.98%、经营现金流5979万(-73.39%)；专业仪表3.31亿(-4.39%)占41.17%、通用仪表2.94亿(-9.81%)、专业测试8767万(+11.54%)；海外6.79亿占84.58%、PE(TTM)172倍极端。短板=归母-35.67%+经营现金流-73%+毛利率-4.78pct+ROE 8%偏低+估值极端。

半导体关键工艺材料龙头（芯片铜互连电镀液国内稀缺量产供应商，五大核心技术：电镀/清洗/光刻/研磨/蚀刻）。2025营收19.37亿(+31.28%)、归母3.01亿(+71.12%)、扣非2.74亿、毛利率41.00%(+1.71pct)、净利率15.54%、ROE 6.18%、资产负债率25.80%、经营现金流4.75亿(净利润现金含量157.86%)；集成电路材料14.79亿占76.35%、涂料4.20亿占21.68%；内销98.51%。短板=ROE 6.18%偏低+PE(TTM)约84倍偏高+内销依赖98.51%+涂料业务拖累。

国内模拟芯片龙头（38大类6800余款产品国内最全，平台化对标TI/ADI）。2025营收38.98亿(+16.46%)、归母5.47亿(+9.36%)、扣非4.28亿(-5.23%)、毛利率50.94%、净利率13.71%、ROE 11.24%、资产负债率23.40%、经营现金流4.66亿；电源管理23.80亿(+9.08%)占61.05%、信号链14.71亿(+26.23%)占37.74%毛利率58.17%；研发10.45亿(+20.03%)占26.81%、2025推出近900款新品、研发人员1335人占72.75%；下游泛工业约55%/消费电子约45%。短板=3年归母CAGR -14.45%（周期底部）、扣非-5.23%、PE(TTM) 80倍偏高、前五供应商占89%。

精密治具/设备/散热器厂商，正从苹果产业链切入AI服务器液冷散热（英伟达Rubin中央分水器inner manifold已供货、华为昇腾950液冷检测设备批量交付、收购铝宝科技35%间接供stiffener）。2025营收18.19亿(+61.46%)、归母1.42亿(+45.21%)、毛利率25.63%(-4.68pct)、ROE15.02%、经营现金流1.33亿(+180.90%)；2026H1营收13.74亿(+63.68%)、AI服务器及网络通讯4.27亿(+160%)首超移动终端成第一大板块。弹性=AI液冷卡位+订单敲门；风险=PE极高+前五大67.43%+海外交付空白+现金流承压。

国产网络设备ODM隐形冠军，上市即巅峰后2025营收止跌回升，但归母两年连降、现金流转负、客户极度集中；转型期权（数据中心交换机/AI服务器/海外白牌/汽车电子）已萌芽尚未兑现。评级B+—— 行业地位稳固，等业绩拐点。

风电高强度紧固件龙头（占85.4%），2025受益风电装机上行扭亏为盈，但盈利极薄、现金流连续三年为负、估值严重透支；商业航天（并购成都新杉3D打印火箭发动机零部件）仍处培育期，2025营收仅123万占0.05%。评级B-—— 题材驱动大于基本面，回避追高。

国产EDA唯一全流程龙头，中国电子（CEC）国家队。2025营收13.25亿(+8.40%)、归母6098万(-44.30%)、扣非-980万（减亏但仍亏）、毛利率89.25%（-4.06pct）、ROE 1.19%、经营现金流5.61亿（大幅转正）；技术服务+74.93%、境外+127.5%。战略稀缺但盈利偏弱、PE约830倍极端，止步B-。

国产SMT锡膏印刷设备龙头，全球市占率第一梯队。2025营收11.56亿(+34.9%)、归母1.87亿(+164.9%)、毛利率回升至41.26%；锡膏印刷设备占64.2%，封装/点胶/柔性自动化多元延展。业绩拐点确认但设备周期波动大，B评级归根曰静。

军工非金属复合材料配套装备（军用车辆人机环系统内饰等）。2025营收2.07亿(+98.59%)、归母2887万(扭亏)、扣非2525万(扭亏)、毛利率50.55%(+2.95pct)、净利率13.98%、ROE 2.54%、资产负债率11%、经营现金流-520万；前5大客户占96.05%（极高集中）。历年营收2.50→1.35→1.04→2.07亿波动、归母8020万→1154万→-1276万→2887万（2024亏因验收交付减少+信用减值+补助减）；2025.5拟购河南众晟（玻璃钢拉挤）控股权重组停牌；外资（摩根/瑞银等）抢筹。核心约束=规模小(2亿级)+客户极集中+ROE低+PE约375倍极端。

国产汽车智能驾驶感知系统龙头（视觉感知/雷达感知/域控一站式方案）。2025营收17.88亿(+26.26%)、归母7495万(-24.68%连续两年下滑)、扣非6442万(-23.78%)、毛利率20.14%(-0.87pct、2026Q1降至17.82%)、净利率4.13%(三连降)、ROE 5.54%、资产负债率50.27%、经营现金流3134万(-58.17%)；感知系统17.80亿占99.57%、境外31.82%；研发投入2.18亿(+43.95%)占12.21%、研发546人(占33.77%)；在手定点200-300亿(生命周期3-8年)、客户50余家(大众/比亚迪/小鹏/理想/赛力斯/华为等)、越南工厂投产+惠州大亚湾扩产、机器人感知量产+低空经济定点2026量产。短板=增收不增利+净利率三连降+客户集中(前5占56%)+PE 156倍极端。

电子热管理材料龙头（石墨散热膜国产替代破局者），客户含北美大客户/小米/华为/三星/谷歌/比亚迪。2025营收9.28亿(+41.45%)、归母6026万(+14.88%)、毛利率27.00%(+2.19pct)、净利率6.38%、ROE 5.71%、资产负债率36.37%、经营现金流7173万(+66.52%)；热管理材料8.04亿占86.60%。重仓AI服务器液冷(东莞产线大规模生产+越南准备、掌握双相冷板/Manifold/CDU/光模块散热核心技术)、机器人散热已应用、磁性/纳米防护第二曲线；2026拟募4.6亿扩产液冷。短板=3年归母CAGR仅1.03%(增收不增利)、2025Q4单季亏损-323万、净利率薄、PE(TTM)约303倍极端。

国产电解铜箔第一梯队，锂电+电子电路双轮驱动。2025营收124.37亿(+59.33%)、归母1.13亿(扭亏)、扣非8343万(扭亏)、毛利率7.12%(+4.98pct)、净利率1.97%、ROE 2.78%、资产负债率72.76%、经营现金流-3.81亿；锂电铜箔100.26亿(+77.61%)、电子电路铜箔17.81亿(-1.55%)；3-10μm全系列量产，HVLP/载体铜箔C-IC2切AI服务器与1.6T光模块，PCF多孔铜箔适配固态电池。短板=毛利率仅7%、负债率72.76%极高、现金流连续为负、PE极端、盈利随铜价与行业景气大幅波动。

军用训练模拟系统龙头+特种存储芯片第二曲线（军事通信与指挥模拟训练+实战化模拟训练+军用存储控制芯片）。2025营收4.52亿(-15.68%)、归母5324万(-45.36%)、扣非5100万(-48.37%)、毛利率47.66%、净利率8.09%、ROE 5.46%、资产负债率40.14%、经营现金流1.41亿(上年-1.45亿转正+197.29%)、净利润现金含量385%；军事通指模拟训练2.08亿(45.96%)、实战化模拟训练1.58亿(35.00%)、军用存储控制芯片6028万(毛利率52.13%)、芯片类技术开发2428万，芯片类合计占18.7%；西北+134.39%(毛利率62.04%)。2026Q1营收3878万(+69.70%)、亏损收窄21.57%。短板=营收净利双降+规模4.5亿偏小+客户极集中军工+PE(2026E)约150倍极端。

半导体设备陶瓷零部件国产化龙头（国产先进结构陶瓷市占率72%-80%、半导体领域占82.66%）。2025营收10.73亿(+25.19%)、归母2.89亿(-7.04%)、扣非2.88亿(-5.81%)、毛利率51.55%(-6.94pct)、净利率26.24%、ROE17.31%、资产负债率31.75%、经营现金流2.39亿；先进陶瓷零部件9.73亿(+26.68%)占90.66%，结构件约5.53亿+模块产品(陶瓷加热器)约3.23亿；3年营收CAGR32.40%、归母CAGR45.82%行业前列。矛盾=毛利率下滑(成本+57%)+2026Q1净利-47.31%+PE143-175倍极高+前五大69.05%。

国产音视频显控龙头（专业视听+虚拟现实+AI产品）。2025营收3.29亿(-33.48%)、归母2.80亿(+225.90%依赖投资沐曦股份)、扣非-3528万(由盈转亏)、毛利率47.71%(-2.41pct)、净利率84.71%(非经常占比极大)、ROE 17.74%、资产负债率11.37%；专业视听2.53亿(-25.29%)占76.80%、虚拟现实4498万(-47.41%)、AI产品20.65万(-99.47%)。短板=主营全线下滑+扣非转亏+AI产品塌方+营收-33.48%+PE 104倍/PS 89倍+主业4产品毛利率全线下滑+股东减持6.93亿。

城市照明/数智能源/数字文娱+AI算力（2025收购武桐树切入算力服务器集群解决方案）。2025营收18.86亿(+174.18%)、归母5438万(扭亏+256.09%)、扣非4643万(扭亏)、毛利率23.51%、净利率7.06%、ROE 4.23%；AI算力8.7亿占46.12%（仅并表Q4，武桐树全年11.3亿/净利1.75亿），12月新签算力合同6.04亿。短板=经营现金流-2.24亿（垫资）+PE 214倍极高+收购整合风险。

国产超硬刀具龙头（金刚石微钻+超硬刀具+硬质合金），PCB M9材料迭代受益。2025营收7.54亿(+11.08%)、归母9451万(-4.71%)、扣非8909万(-0.11%)、毛利率42.59%(-3.51pct)、净利率12.45%、ROE 4.80%、资产负债率14.48%、经营现金流1.79亿(-20.09%)；超硬刀具5.72亿(+8.45%)毛利率52.11%；境外+22.37%占19.42%；墨西哥基地投产。关注=归母下滑+ROE极低+PE 159倍。

企业级AI与大数据基础设施软件商（TDH/TDC/ArgoDB/KunDB/Sophon），1800+客户含110家财富中国500强。2025营收4.48亿(+20.47%)、归母-2.45亿(亏损收窄28.62%)、扣非-2.64亿(收窄30.55%)、毛利率54.14%(+3.47pct)；软件产品与技术服务3.62亿(+27.39%)占81%、毛利率63.32%；经营现金流-1.10亿改善。关注=持续亏损（累计未弥补亏损15.64亿）+研发/销售高投入期+拟发H股。

全栈自研指令集LoongArch的国产CPU龙头（信息化芯片48.63%/解决方案26.52%/工控芯片24.86%）。2025营收6.35亿(+25.99%)、归母-4.55亿（减亏27.22%）、毛利率47.06%(+16.02pct)、研发占营收79.75%、经营现金流-3.48亿；Debian社区支持龙架构、生态里程碑，但PS(TTM)98倍、三年营收CAGR -4.9%。战略稀缺资产，B-归根曰静。

机器人低压伺服龙头（人形机器人核心部件供应商）。驱动系统 5.13 亿占 70.89%。2025 营收 7.24 亿(+32.18%)、归母 7248 万(+48.25%)、扣非 5993 万(+59.04%)、毛利率 36.24%、净利率 10.02%、ROE 7.30%、资产负债率 20.51%、经营现金流 6188 万(-23.40%)。机器人业务 3.71 亿(+74.57%)占 51% 成核心引擎；扣除股份支付后归母 0.90 亿(+80.83%)接近 2022 高点。人形机器人推出第四代无框力矩电机、RD 环形驱动器、全向舵轮模组，实现样品→批量跨越。短板=ROE 7.3% 偏低、现金流下滑、盈利基数小。

国产蜂窝基带龙头（物联网Cat.1累计出货6亿颗+，占收入88%），5G 8核SoC计划2026年底量产，ASIC定制卡位AI算力。2025营收38.17亿(+12.73%)、归母-3.90亿(减亏43.68%)、扣非-5.79亿、毛利率24.95%(+1.76pct)、境外占85.53%；机构预期2026扭亏(归母0.4亿)、2027/2028为3.53/8.41亿。短板=连续4年亏损+毛利率偏低+汇率风险+客户集中(前5占78.4%)。

全球仅四家X86架构BIOS供应商之一（唯一中国大陆），云计算设备核心固件(BIOS/BMC)+IDE+云服务三足鼎立；AI编程双线EazyDevelop(支持仓颉语言自主IDE,用户1.3万+/订单1800万+)/SnapDevelop收费版(注册2万+)。2025营收3.35亿(+3.67%)、归母7974万(+142.79%)、扣非4336万(+191.13%)、毛利率55.91%(+3.71pct)、ROE 9.19%、经营现金流1.20亿；但营收增速仅3.67%、PE 176倍极高、公允价值变动贡献0.29亿。

国产创新药企业（抗肿瘤+止血双轮），多纳非尼/吉卡昔替尼/重组人凝血酶商业化放量，2026中报新增license-out授权收入6.55亿（占54%，境外）。2025营收8.10亿(+52.07%)、归母-1.63亿(亏损扩大18.22%)、扣非-1.98亿、毛利率90.42%、研发费用4.30亿(占53.04%)、ROE -13.96%、资产负债率63.61%；抗肿瘤6.41亿(79.05%)、止血药1.62亿(+10802%,占19.98%)。短板=持续亏损+销售费率57.42%+前五大占81.34%+经营现金流转负。

国产数控刀具龙头（锯齿刀片国内第一、制造业单项冠军）。2025营收14.57亿(+29.30%)、归母1.04亿(+80.81%)、扣非7285万(+177.12%)、毛利率21.73%(-0.93pct)、净利率6.69%、ROE 4.00%、资产负债率31.55%、经营现金流-4954万（上年+3834万转负）；数控刀具8.04亿(+34.53%)、硬质合金6.14亿(+22.45%)；2026Q1营收+113.49%、归母+2560.71%暴增、毛利率跃至44.51%，系钨原料+钴粉涨价推动量价齐升。短板=经营现金流转负+ROE 4%偏低+PE 141倍极高+Q2单季扣非亏损。

3D视觉感知全栈龙头（芯片+算法+模组一体），人形机器人核心'卖铲人'。2025营收9.41亿(+66.66%)、归母1.28亿(扭亏+303%)、扣非7088万(扭亏)、毛利率43.76%(+1.98pct)、净利率13.57%、经营现金流8273万转正；消费级应用设备5.84亿(+97.29%)占62%、3D视觉传感器2.91亿(毛利率54.43%)；AIoT 5.12亿(+71.78%)、生物识别3.90亿(+68.98%)；2026Q1人形客户订单环比翻倍、国内机器人收入3倍；已摘U、筹划H股。短板=PE 265倍高+前五大63.92%+2026Q1营收增速放缓至6%。

电池管理芯片（BMS）细分龙头（电池安全45.6%+计量41.34%），Fabless模拟芯片设计。2025营收4.89亿(+24.34%)、归母9734万(+23.47%)、扣非8829万(+17.57%)、毛利率53.66%(+1.13pct)、净利率19.92%、ROE 5.65%、资产负债率仅9.83%；电池安全芯片2.23亿(+21.67%)、电池计量2.02亿(+36.01%)；3年营收CAGR 34.73%行业第1；分红率112.37%（10派13元）。短板=存货1.81亿(+72%)策略性备货+经营现金流转负(-507万)+PE 104倍。

国产无线音频SoC龙头（蓝牙耳机芯片年销超11亿颗、全球白牌与中端品牌核心供应商）。2025营收18.42亿(+1.24%)、归母14.15亿(+371.66%)但扣非仅2.33亿(-4.49%)、毛利率22.19%、ROE 30.58%、资产负债率7.42%；非经常性损益约11.8亿（摩尔线程、沐曦股份上市公允价值变动）撑起归母暴增，主业造血偏弱（经营现金流0.64亿、现金含量仅4.53%）。端侧AI讯龙系列（CPU+DSP+NPU）已对接火山方舟/豆包并在AI耳机量产。账面富贵特征显著，估值按扣非PE约65倍偏高。

国内金属3D打印（增材制造）龙头，设备+定制化产品+原材料+技术服务全栈布局，全球累计服务3400+客户。2025营收18.52亿(+39.69%)、归母2.04亿(+95.14%)、扣非1.50亿(+319.37%)、毛利率37.72%、ROE 4.17%、负债率42.52%、经营现金流2.39亿(现金含量117%)；工业收入8.94亿反超航空航天(8.83亿)，商业航天（蓝箭朱雀三号可复用火箭等）进入批量。短板=毛利率从54.55%连降至37.72%、存货13.42亿(+62.15%)、PE(TTM)约113倍偏高、盈利基数仍薄。

国产工业级增材制造（3D打印）龙头，SLM金属+SLS高分子全栈自主（国内唯一加载全部自主工业软件/控制系统）。2025 营收 7.15 亿(+45.43%)、归母 6900 万(+2.68%)、扣非 5743 万(+4.75%)、毛利率 43.48%(-3.97pct)、ROE 3.44%、负债率 25.66%、经营现金流 7752 万(+133.61%)；设备 5.54 亿(+38%)、服务 +233%、粉末材料 +41%；航空航天+工业双主线，2025-10 欧洲总部落地。短板=归母仅+2.68%、ROE 3.44% 极低、PE 465 倍极端、毛利率连降。

全球光伏导电银浆龙头（正面银浆出货连续多年第一），产品线覆盖 TOPCon/HJT/X-BC/无银化/钙钛矿全技术路线。2025 营收 145.93 亿(+16.86%)、归母 4.20 亿(+0.40%)、毛利率 7.32%(-1.4pct 连降)、ROE 8.70%、负债率 58.26%；出货 1867 吨(-8%)、单吨毛利 56 万(+7%)；海外收入超 20 亿(+129%)、占比破 10%；收购 SKE 空白掩膜版进军半导体第二曲线。核心风险=经营现金流 -30.69 亿（净利润现金含量 -731%）、银价大涨致应收存货激增、毛利率四年连降至 7.32%。

环氧塑封料与电子胶黏剂供应商（半导体封装材料国产替代，环氧塑封料占93.52%）。2025营收4.58亿(+38.12%)、归母2425万(-39.47%)、扣非1969万(-42.32%)、毛利率26.66%(+1.03pct)、净利率5.24%、ROE 2.22%、资产负债率31.17%；环氧塑封材料4.28亿(+35.61%)、胶黏剂2781万(+83.29%)；Q4营收+94.39%。短板=增收不增利（三费占比+32.61%）+ROE 2.22%+PE 488倍极高。

PCB电子化学品（沉铜电镀专用化学品）供应商。2025营收4.71亿(+23.72%)、归母8668万(+16.07%)、扣非7443万(+19.83%)、毛利率40.04%(四年连升破40%)、净利率18.35%、ROE 7.53%、资产负债率仅10.16%、经营现金流6104万(-14.15%)；3年营收CAGR 7.95%、归母CAGR 16.65%。短板=ROE偏低（7.5%）、增速平缓、经营现金流下滑。

国产过敏原与自免体外诊断龙头。2025营收3.98亿(-0.98%)、归母0.23亿(-36.96%)、扣非0.15亿(-58.97%)、毛利率58.43%(-8.59pct)、净利率5.82%、ROE 2.84%、资产负债率11.95%、经营现金流0.73亿；化学发光平台累计112项注册证。2024.10中国生物制药(正大系)入主，脱敏药'欧脱克'处培育期；2025业绩承诺未达标补偿641万。短板=两大核心试剂双降、Q4亏损、应收账款占归母241%、成长性弱。

国产MEMS精微制造与半导体测试探针龙头。2025营收8.68亿(+52.47%)、归母2979万(扭亏)、扣非2506万(扭亏)、毛利率20.35%(+2.06pct)、净利率3.43%、ROE 2.45%、资产负债率16.80%、经营现金流7531万(+436%)；半导体测试探针2.59亿(+118.67%)毛利44.88%。全球MEMS声学微纳米制造市占率第二(12.4%)、半导体最终测试探针国内第一/全球第四(6.6%)。短板=净利率3.43%极薄、境外占36.6%(非70%)、第一大客户追觅占25.79%、应收账款连年激增、拟A+H。

国产半导体热电技术（半导体制冷/温差发电）龙头，全热电产业链（材料-器件-系统-整机）。2025营收5.35亿(+3.68%)、归母3941万(-11.41%)、扣非3763万(-9.82%)、毛利率26.76%(+0.63pct)、净利率7.63%、ROE 5.54%、资产负债率20.67%、经营现金流7064万(-29.57%)；Micro TEC应用于400G/800G光模块已批量供货、1.6T小批出货，客户Coherent/华工科技/索尔思，产能利用率95%+、月产100万片扩至150万片。短板=营收平缓(CAGR近五年-5.16%)、消费电子占86.65%承压、利润端下滑。

国产汽车动力电控龙头（EMS/VCU/GCU/MCU/域控），覆盖燃油、混动与纯电全动力路线。2025 营收 11.94 亿(-0.17%)，归母净利润 1.36 亿(+750.56%)、扣非 1.13 亿(+1612.04%)，毛利率自 2024 年低谷 19.4% 回升至 25.43%、净利率 11.35%，ROE 8.01%、负债率仅 19.05%、经营现金流 2.03 亿。拟 2.4 亿收购安徽锐能切入 BMS，补齐"动力域+电池管理"全栈。乘用车量产放量带动反转，但营收停滞、ROE 仍偏低、转型待兑现，估值 PE 约 45 倍。

国药集团下属国产非临床 CRO 龙头，具备 NMPA GLP、美国 FDA GLP、OECD GLP、AAALAC 及 CAP 全资质认证，实验用猴资源构成稀缺壁垒。2025 营收 8.11 亿(-28.94%)、归母净利润 -0.31 亿（由盈转亏）、扣非 -0.54 亿、毛利率 25.96%（-7.66pct，连续四年下滑），ROE -1.29%。但新签合同 11.35 亿(+38.62%)、在手订单 12.48 亿(+28.23%)，2026Q1 新签 7.29 亿(+198.79%)、归母 1221 万扭盈，经营现金流转正至 1.01 亿。行业价格战致毛利承压，拐点初现待中报兑现。

AI 训练数据集龙头，拥有 1877 个自有知识产权数据集（智能语音/计算机视觉/自然语言/应用服务），为大模型厂商提供训练数据。2025 营收 3.77 亿(+59.00%)、归母净利润 1412 万(+24.54%)、扣非 1079 万(+116.85%)，毛利率 48.08%（-18.38pct 大幅下滑）、净利率仅 4%、ROE 1.90%、负债率 13.73%。计算机视觉 1.48 亿(+217.66%)、自然语言 +112.29% 为高增引擎；2026Q1 归母 840 万(+2161%)、新签订单 +100%。PE 约 579 倍，与 ROE 1.9% 严重背离，盈利薄、估值极高。

国产射频前端芯片龙头之一（射频PA/开关/LNA/模组+射频SoC），年出货超10亿颗。2025营收18.82亿(-10.42%)、归母-1.19亿（连续四年亏损、UW标识）、扣非-1.65亿、毛利率21.26%、负债率仅21.05%、经营现金流转正至1.23亿。短板=持续未盈利+核心射频前端收入收缩。评级B-（归根曰静），等扣非转正。

国家级专精特新小巨人，FPC（柔性电路板）智能制造装备龙头，覆盖干制程核心工艺+整线方案，间接服务苹果（收入占比超50%）。2025营收5.98亿(+9.57%)、归母1.31亿(+8.42%)、扣非1.30亿、毛利率46.58%、净利率21.60%、ROE 25.74%、经营现金流1.56亿。短板=客户集中（第一大东山精密约50%、苹果链超50%）、增速放缓。

北交所AI算力服务龙头（AI云+HPC超算），自研并行算力调度平台。2025营收11.10亿(+69.56%)、归母1222万(+1.34%)、扣非-7.46万（基本盈亏平衡）、毛利率24.23%(-8.64pct)、净利率1.18%、ROE 3.08%；算力服务10.21亿(+66.31%)，企业客户+105%。短板=扣非微亏、净利率仅1%、负债率79.30%、信用减值+306%。

紫光股份是新紫光集团旗下ICT与AI算力基础设施龙头，控股子公司新华三在交换机、企业级WLAN等核心品类稳居市场前列。2025年营收967.48亿元（+22.4%）、归母净利润16.86亿元（+7.2%），但毛利率降至14.6%、负债率高达81.9%，呈现“增收不增利”特征。核心看点是AI算力建设周期下“算力×联接”战略的份额兑现，与低盈利质量、高杠杆之间的权衡。

国内铝型材挤压模具及挤压配套设备细分龙头，国家级专精特新"小巨人"，市占率由 2020 年 3.53% 升至 2023 年 5.87%，客户覆盖中车/西门子/庞巴迪/兴发铝业等。2025 年因部分设备订单延期交付致营收-17%、净利-48%，2026Q1 已恢复正增长；并参股布局 DED 金属 3D 打印切入商业航天，规模尚小、资本回报偏低待观察。

麦格米特（002851.SZ）是六大事业群电力电子平台型企业。2025年营收94.03亿(+15.05%)、归母1.46亿(-66.58%)、扣非0.26亿(-92.96%)、毛利率22.29%、ROE 2.38%。智能家电35.59亿(37.85%,-4.79%)、电源产品26.80亿(28.50%,+13.88%)、新能源与轨交11.45亿(12.18%,+108.65%)、工业自动化8.77亿(+39.85%)、智能装备6.05亿(+30.89%)。2026Q1营收27.88亿(+20.35%)、归母1.15亿(+6.93%)、扣非0.40亿(-56.23%，汇兑损失)、毛利率21.57%。B级（AI电源放量+新能源轨交+108.65%爆发+海外29.70%，但归母-66.58%腰斩+扣非-92.96%+家电下滑-4.79%）。

深信服（300454.SZ）是网络安全龙头+云计算转型领军。2025营收80.43亿(+6.96%)、归母3.93亿(+99.52%)、扣非3.04亿(+296.38%)、毛利率59.31%、ROE 4.17%。云计算及IT基础设施40.10亿(49.86%,+18.50%，首次超网络安全)、网络安全35.40亿(44.01%,-2.46%)、基础网络物联网4.93亿(-2.69%)。企业38.19亿(47.49%)、政府事业单位34.45亿(42.84%)。海外5.99亿(7.45%)。2026Q1营收16.27亿(+28.91%)、归母-0.65亿(同比减亏+74.16%)、扣非-0.81亿(减亏+69.11%)、毛利率60.33%。B+级（云业务首超传统信息安全+AI First+归母+99.52%，但2025营收增速仅+6.96%+26Q1仍亏损-0.65亿+ROE仅4.17%）。

光智科技（300489.SZ）是国产红外光学全产业链平台型龙头，"材料—探测器—整机系统"垂直整合。2025年营收20.80亿(+42.96%)、归母-0.33亿(-370.86%)、扣非-0.16亿、毛利率25.89%、加权ROE -5.11%、负债率78.45%(极高)、经营现金流0.29亿(由负转正)。红外光学材料18.51亿(89.01%,+44.31%)、铝合金材料及零部件2.28亿(10.99%)；境内96.61%。2026Q1营收5.68亿、归母0.15亿、毛利率30.14%。4年营收从9.36亿翻倍至20.80亿。B+级（红外全产业链垂直整合+双主业，但增收不增利+负债率极高）。

国科微（300672.SZ）是国产智慧视觉+超高清智能显示芯片设计龙头，2026Q1扭亏为盈。2025年营收17.91亿(-9.44%)、归母-2.33亿(亏损,-340.12%)、扣非-2.66亿、毛利率22.92%(-3.37pct)、加权ROE -5.91%、负债率42.40%、研发投入7.39亿(+9.39%)。智慧视觉8.00亿(44.65%,-15.47%)、超高清智能显示7.13亿(39.81%,-7.92%)、物联网1.91亿(10.64%)、固态存储0.45亿(+49.42%)。2026Q1营收6.33亿(+107.46%)、归母0.55亿(扭亏)、扣非0.45亿、毛利率33.62%(+10.7pct)。涨价函（KGD部分产品+40%）+ALL IN AI战略。GK7606V1高端4K AI ISP量产+GK67商显芯片鸿蒙生态+车载AI芯片0.5-4TOPS。B级（2026Q1扭亏+毛利率修复+涨价，但2025亏损+盈利厚度仍待兑现）。

迈为股份（300751.SZ）是国产HJT整线设备龙头，半导体设备+887%爆发为第二增长曲线。2025年营收81.52亿(-17.07%)、归母7.22亿(-22.06%)、扣非6.97亿(-16.76%)、毛利率38.61%(+10.5pct)、加权ROE 6.18%、负债率约45%、经营现金流7.78亿(净现比约108%)。光伏HJT整线设备(海外毛利率52.54%)+半导体及显示6.62亿(8.12%,+887.01%,毛利率45.54%)+钙钛矿叠层电池。2026Q1营收13.37亿(-40.02%)、归母1.18亿(-27.19%, 环比+102.11%)、扣非0.78亿(-48.42%)、毛利率51.39%(+22.3pct)、经营现金流19.50亿(+654.28%)、合同负债59.41亿(订单储备充足)、海外收入占比35.32%、拟10派5元。研发投入11.59亿(+21.83%,占营收14.22%)。B+级（HJT龙头+半导体+887%爆发+海外高毛利，但光伏周期下行+短期业绩承压）。

罗博特科（300757.SZ）是国内硅光产业链设备龙头，通过收购德国 ficonTEC 切入 CPO/硅光/OCS 核心赛道。2025年营收9.50亿(-14.14%)、归母净利-6644万(-204%)，扣非-1.01亿——首次由盈转亏。但光电子及半导体业务收入4.85亿(+867.54%, ficonTEC并表)、占比51.11%，已成为新增长引擎；Q4单季营收5.33亿、归母+830.85万实现单季盈利。在手订单21.87亿（光电子及半导体11.05亿、光伏10.82亿），经营现金流2.08亿(+165.52%)由负转正。客户含英伟达/Intel/台积电等全球顶尖供应链。B+级。

中富电路（300814.SZ）是国产PCB+AI算力通信+76.95%爆发，2026Q1净利润+89.32%反弹。2025年营收18.79亿(+29.24%)、归母0.29亿(-23.49%)、扣非0.27亿(+9.31%)、毛利率15.05%(+0.87pct)、净利率1.56%(-1.05pct)、加权ROE 2.08%、负债率49.57%。通信及数据中心应用7.58亿(+76.95%,占主营45.15%)、汽车电子3.07亿(+21.59%,占18.27%)、消费电子1.61亿(+0.52%,占9.62%)。2026Q1营收5.20亿(+37.81%)、归母0.19亿(+89.32%)、扣非0.17亿(+94.68%)、毛利率27.06%。AI算力PCB电源相关产品批量供货+高附加值产品占比提升带动毛利率改善。B+级（通信数据中心+76.95%+2026Q1+89.32%反弹，但ROE仅2.08%+净利率1.56%偏低+扣非仅0.27亿薄）。

欧陆通（300870.SZ）是国产数据中心电源（高功率服务器电源）核心供应商。2025年营收44.62亿(+17.50%)、归母2.44亿(-8.95%)、扣非2.25亿(-12.34%)、毛利率19.84%(-1.52pct)、净利率5.49%(-1.58pct)、加权ROE 9.92%、负债率51.10%、经营现金流4.29亿(净现比175.17%)。数据中心电源20.15亿(45.17%,+38.15%)、高功率数据中心电源12.99亿(+66.52%)、电源适配器17.80亿(+6.41%, Meta/亚马逊客户)、其他电源6.35亿；境外18.69亿(41.88%)。2026Q1营收10.42亿(+17.26%)、归母-0.13亿(亏损扩大)、毛利率17.01%。2026-08-18收盘231.86元、总市值353.92亿。B+级（数据中心电源爆发+全球客户拓展，但盈利能力承压）。

义翘神州（301047.SZ）是国内生物试剂（重组蛋白/抗体/CRO）龙头，进口替代核心标的。2025年营收7.00亿（+14%）、归母1.48亿（+21%）、毛利率73.3%、资产负债率仅4.1%、经营现金流1.46亿，2026Q1营收1.83亿（+18%）、净利3215万（+42%）确认拐点。短板是ROE仅2.6%（55亿资产中绝大部分为现金）、疫情后盈利从峰值3亿回落、增长斜率平缓。B+级，资产极扎实、下行有现金兜底，但资本回报偏低，宜在估值回落时分批配置。

联特科技（301205.SZ）是国内高速光模块海外主力供应商，AI驱动400G+光模块翻倍增长。2025年营收12.58亿(+41.13%)、归母1.03亿(+10.90%)、扣非0.82亿(+16.21%)、毛利率34.13%(+3.78pct)、加权ROE 6.61%、负债率46.47%、经营现金流-2.06亿(净现比-200%)。400G+光模块6.89亿(54.81%,+80.46%)、400G以下5.38亿(42.77%,+7.49%)；境外11.20亿(89.09%)。2026Q1营收2.13亿(-9.56%)、归母0.03亿(-83.71%)、毛利率43.44%(+18.30pct)。单波200G 1.6T FRO/LRO/LPO项目小批量试产；启动3.2T与单波400G早期开发。B+级（高速光模块海外主力，但短期利润承压+负现金流）。

唯特偶（301319.SZ）是微电子焊接材料国内龙头（锡膏等）。2025年营收15.04亿(+24.07%)、归母0.79亿(-11.82%)、扣非0.68亿(-11.49%)、毛利率15.31%(-2.4pct)、ROE 6.82%。微电子焊接材料88.61%、辅助焊接材料10.34%。2026Q1营收3.94亿(+27.44%)、归母0.30亿(+36.72%)、扣非0.29亿(+46.24%)、毛利率17.71%(+1.45pct)。锡/银原料涨价+13.74%销量增长+海外子公司+4000+客户。B+级（锡膏+涨价+海外+26Q1修复+客户分散4000+家，但毛利率仅15.31%+ROE 6.82%偏低+2025归母-11.82%）。

民爆光电（301362.SZ）是LED照明出口领军企业。2025年营收16.70亿(+1.76%)、归母1.84亿(-20.01%)、扣非1.58亿(-18.96%)、毛利率28.10%。LED商业照明9.16亿(54.86%,-2.44%)、LED工业照明6.17亿(36.98%)、LED特种照明1.35亿(+73.37%，植物照明+97.52%)。境外收入15.91亿(占95.25%)。2026Q1营收3.91亿(-3.08%)、归母0.22亿(-63.29%)。并购厦芝精密(AI PCB钻针)5月并表；26M3起成品涨价5-10%。B级（特种照明+73.37%+并购转型，但归母-20.01%+26Q1-63.29%+美国关税冲击+毛利率-2.06pct）。

联动科技（301369.SZ）是国产半导体测试机领军，SoC测试系统突破+高毛利55.73%。2025年营收3.54亿(+13.84%)、归母0.34亿(+65.25%)、扣非0.24亿(+63.65%)、毛利率55.73%(-0.66pct)、净利率8.57%(+2.63pct)、加权ROE 2.25%、负债率8.73%(极低)、经营现金流-2698万。半导体自动化测试系统3.00亿(84.77%,毛利率55.36%)、配件维修1.34%、半导体激光打标0.41亿(11.46%)。2026Q1营收0.94亿(+44.56%)、归母0.03亿(扭亏)、扣非0.04亿、毛利率56.28%。QT-9800 SoC测试系统+自研探针台商业化落地、安森美/力特/威世/芯联集成/通富微电/华润微等客户。B级（半导体测试机+SoC突破+高毛利55.73%，但营收规模小+ROE仅2.25%+经营现金流负）。

汇成真空（301392.SZ）是国产真空镀膜设备龙头，光学+半导体+光伏多领域布局。2025年营收4.70亿(-9.73%)、归母0.22亿(-67.32%)、扣非0.22亿(-64.92%)、毛利率23.46%(-8.28pct)、加权ROE 2.99%、负债率43.18%、经营现金流2.27亿(+722.45%)。真空镀膜设备4.20亿(89.40%)；境内3.70亿(78.85%)、境外0.99亿(21.15%)。2026Q1营收1.14亿、归母0.27亿、毛利率55.95%(大幅改善)。169项专利+112名技术人员+4个实验室。B级（真空镀膜龙头+多领域布局+2026Q1毛利率改善，但2025承压+估值极高）。

宏景科技（301396.SZ）是国产算力服务转型标杆，从智慧城市向算力租赁完成历史性转型。2025年营收11.82亿(+79.62%,扭亏)、归母0.26亿(扭亏，+134.94%)、扣非0.29亿(+134.58%)、毛利率21.26%、加权ROE 2.20%、负债率76.43%(极高)、经营现金流18.86亿(净现比7041%)。算力服务9.04亿(76.53%,+94.15%,毛利率24.79%)、智慧城市2.77亿(23.47%,+44.39%)。2026Q1营收3.77亿(+7.01%)、归母0.30亿(+39.75%)、扣非0.31亿(+44.27%)、毛利率34.23%。2026Q1末总资产129亿(+143%)，在建工程15.15亿(+174103%)、使用权资产30.34亿(+475.98%)、其他非流动资产31.7亿(+290.96%)。B+级（算力服务高速转型+订单饱满+扩表激增，但负债率76.43%极高+ROE仅2.20%）。

致尚科技（301486.SZ）是国产精密电子零部件供应商，光通信产品越南基地投产+高增。2025年营收9.98亿(+2.48%)、归母0.94亿(+39.84%,含非经常性损益1.4亿)、扣非-0.46亿(转亏)、毛利率26.63%(-7.9pct)、加权ROE 3.74%、负债率17.90%(低)、经营现金流-0.51亿(负)。光通信产品5.61亿(56.17%,+16.60%,毛利率28.3%)、游戏机零部件2.23亿(22.37%,+9.27%)、自动化设备1.07亿(10.69%,-42.95%)、电子连接器0.77亿(-6.56%)。2026Q1营收2.66亿(-0.06%)、归母-0.06亿、扣非-0.09亿。越南光通信基地全面投产。B级（光通信高增但扣非转亏+自动化设备下滑+主业承压）。

托伦斯（301583.SZ）是国产半导体设备精密零部件供应商，2025年首破7亿。2025年营收7.20亿(+18.00%)、归母0.98亿(-6.96%)、扣非0.94亿(-7.44%)、毛利率27.14%(-2.75pct)、净利率13.64%(-3.66pct)、加权ROE 11.89%、经营现金流0.59亿(+5.00%)、前五大客户92.60%(极高集中度)。半导体关键工艺零部件3.58亿(49.79%)、半导体结构零部件1.98亿(27.51%)、半导体工艺零部件9257万(12.86%)、激光设备零部件4632万(6.43%)；内销76.58%、外销23.42%。2026Q1营收1.79亿(+15.37%)、归母0.15亿(-14.58%)、毛利率23.25%。拟首发募资11.56亿元（2026-06-29申购）。B+级（半导体零部件+2025首破7亿，但归母下滑+客户集中92.60%极高）。

矽电股份（301629.SZ）是国产半导体探针台细分龙头，12寸晶圆探针台+独供联讯硅光。2025年营收4.19亿(-17.52%)、归母0.53亿(-42.50%)、扣非0.49亿(-44.08%)、毛利率36.55%、加权ROE 4.95%、负债率仅14.32%、经营现金流0.02亿(净现比2.82%)。晶圆探针台1.82亿(43.43%,-1.24%,毛利率43.94%,-2.98pct)、晶粒探针台1.54亿(36.66%,-45.28%,毛利率36.76%,+2.61pct)。2026Q1营收0.31亿(-66.03%)、归母-0.10亿(-190.39%)、扣非-0.11亿、毛利率31.08%；26Q1末存货3.31亿(+16.34%)、合同负债0.76亿(+52.70%)。研发投入6,436.28万(+15.37%占比)、专利345项+发明50项+软著102项。B+级（探针台细分龙头+12寸产品验证+独供联讯硅光，但收入下滑+2026Q1亏损）。

同宇新材（301630.SZ）是国产特种覆铜板树脂龙头，AI算力PCB树脂需求驱动。2025年营收12.03亿(+26.28%)、归母1.27亿(-11.16%)、扣非1.26亿(-10.03%)、毛利率20.96%(-4.46pct)、加权ROE 10.70%、负债率24.34%、经营现金流0.21亿。电子树脂11.95亿(99.37%,+25.84%)；境内11.87亿(98.65%)。2026Q1营收3.33亿(+20.47%)、归母0.45亿(+35.88%)、扣非0.44亿(+32.87%)、毛利率23.48%。江西同宇产能扩张。B+级（电子树脂+AI算力PCB+产能扩张，但归母下滑+折旧压力）。

大普微（301666.SZ）是国内企业级 SSD 核心厂商，采用"自研主控+固件+模组"模式，2025年营收22.89亿(+137.87%)、归母-4.81亿(亏损扩大)、毛利率3.51%(-23.77pct)，仍处于战略投入亏损期。企业级SSD收入22.65亿(占比98.98%)，客户含字节/腾讯/阿里/Deepseek，并已通过 Nvidia/xAI 测试导入。创业板首家未盈利 IPO。经营现金流-8.78亿、前五供应商91.4%集中。B+级（高成长但盈利质量待验证）。

金海通（603061.SH）是集成电路测试分选机细分龙头。2025年营收6.98亿（+71.68%）、归母净利1.77亿（+124.93%），毛利率52.21%、ROE 12.22%、负债率24.9%；三温测试分选机及32工位机型放量，受益AI芯片封测需求回暖。但ROE中等、客户集中、强周期，B+权衡之选。

天和磁材（603072.SH）是国内高性能稀土永磁材料（烧结钕铁硼/钐钴）厂商，2025年1月上市（次新）。2025年营收23.45亿（-9.5%）、归母1.61亿（+18.4%）、毛利率14.1%、ROE 7.65%、资产负债率33%；2026Q1营收5.94亿（+13%）、净利4787万（+33%）确认回暖。亮点=人形机器人专用磁体小批量交付+产能9300→12300吨扩张+稀土零碳产业园规划2万吨；短板=毛利仅14%、营收仍低于2022峰值、稀土价格周期波动+客户集中。B+级，顺周期弹性+机器人期权，宜在稀土价格低位与人形机器人量产拐点前布局。

领先股份（603991.SH，原至正股份）经重大资产重组转型半导体封装材料。2025年营收5.50亿(+50.95%)、归母-0.47亿(亏损扩大-52.62%)、扣非-0.96亿、毛利率16.68%。半导体封装材料（引线框架）2.75亿(占50.02%)、线缆用高分子材料1.82亿(占32.99%)。海外收入1.79亿(占32.48%)。2025年剥离传统业务+重组引入引线框架资产，2026年5月更名"领先股份"。B-级（重组转型半导体材料+营收+50.95%，但归母-0.47亿亏损扩大、扣非-0.96亿、毛利率16.68%低、经营现金流-0.14亿）。

绿的谐波（688017.SH）是国内谐波减速器龙头，卡位工业机器人+具身智能机器人。2025年营收5.71亿(+47.31%)、归母1.24亿(+121.42%)、扣非0.99亿(+115.19%)、毛利率36.91%、ROE3.57%、负债率仅9.82%、经营现金流1.52亿；谐波减速器及金属件4.76亿(83.49%,毛利率36.77%)、机电一体化0.74亿(40.89%)。2026Q1营收1.40亿(+42.96%)、归母0.33亿(+61.17%)。行星滚柱丝杠/电液伺服规模化量产。B+级（高增但规模偏小）。

方邦股份（688020.SH）是国产电磁屏蔽膜+铜箔+覆铜板供应商，2025年减亏+RTF铜箔+339%爆发。2025年营收3.58亿(+3.79%)、归母-0.84亿(减亏)、扣非-0.93亿(减亏)、毛利率32.48%(+3.06pct)、净利率-22.20%(+2.61pct)、加权ROE -6.24%、负债率22.78%。电磁屏蔽膜1.81亿(50.65%,-5.75%,毛利率53.19%)、铜箔0.88亿(24.63%,+10.47%,毛利率-1.24%)、覆铜板0.39亿(10.89%,+71.23%,毛利率-3.30%)、其他业务0.24亿(6.75%)。2026Q1营收0.80亿、归母-0.17亿、毛利率29.10%。RTF铜箔+339%爆发、可剥铜+国产替代、FCCL+71.23%。B级（电磁屏蔽+铜箔扭亏中，但2025仍亏损+ROE -6.24%）。

国盾量子（688027.SH）是"量子科技第一股"，中电信量子集团控股，全球少数在量子通信/计算/测量三大领域均具产业化能力的企业。2025年营收3.10亿(+22.53%)、归母539万(扭亏)、毛利率51.44%、ROE0.17%、负债率10.32%；量子通信1.40亿(压舱石)、量子计算1.20亿(+111.82%)、精密测量3814万。扣非-4355万、经营现金流-1089万、研发1.23亿(占39.7%)。2026Q1归母-1901万。TTM PE约1.1万倍、PS约197倍。B+级（商业化早期）。

芯源微（688037.SH）是国内前道涂胶显影设备龙头，涂胶显影+清洗双赛道国产替代核心标的。2025年营收19.48亿(+11.11%)、归母0.72亿(-64.64%)、扣非-0.18亿(转亏)、毛利率35.39%、加权ROE 2.62%、负债率54.48%、经营现金流1.03亿(净现比144%)；电子工艺装备18.79亿(96.42%)。2026Q1营收3.31亿(+20.08%)、毛利率46.69%(+12.40pct)、扣非同比减亏81.11%。化学清洗机首次贡献收入，前道Track持续获头部客户订单，北方华创控股21.07%。B+级（毛利率2026Q1大幅修复+国产替代龙头，但2025全年利润大幅下滑）。

长光华芯（688048.SH）是国内半导体激光芯片厂商，2025年实现扭亏为盈。2025年营收4.77亿(+75.09%)、归母0.22亿(+121.82%)、扣非-0.33亿、毛利率34.54%、加权ROE仅0.73%、负债率10.27%、经营现金流0.22亿(净现比99.71%)。高功率单管3.86亿(80.9%,毛利率32%)、VCSEL及光通讯芯片0.41亿(+1037%)、高功率巴条0.29亿(6.13%)。VCSEL销量232万颗(+215%)，AI/算力需求拉动光通信业务。关联增资惟清半导体(持股32.48%)布局SiC功率芯片。B+级（扭亏为盈+VCSEL光通信爆发，但ROE/扣非仍薄弱）。

纳芯微（688052.SH）是国产模拟及混合信号Fabless龙头，传感器+225.56%爆发+汽车AI双驱动。2025年营收33.68亿(+71.80%)、归母-2.29亿(亏损收窄43.19%)、扣非-2.86亿、毛利率34.95%(+2.25pct)、加权ROE -3.90%。信号链12.88亿(38.24%,+33.68%)、电源管理11.74亿(34.85%,+66.91%)、传感器8.92亿(26.49%,+225.56%)；境内29.47亿(87.50%)。2026Q1营收11.41亿(+59.17%)、归母-0.36亿(亏损收窄30.4%)、毛利率33.67%；连续11个季度营收环比增长、单季历史新高。汽车电子35.22%、泛能源52.92%、消费电子11.86%。汽车电子累计出货14.18亿颗；新能源车主驱隔离驱动国产市占率超50%。料号3900+。研发投入7.95亿(+47.15%,占营收23.59%)。B+级（模拟芯片国产替代+传感器爆发+亏损收窄，但仍亏损+ROE负）。

东芯股份（688110.SH）是国内中小容量存储芯片独立设计领军。2025年营收9.21亿(+43.76%)、归母-1.95亿(亏损扩大)、扣非-2.22亿、毛利率24.51%(+10.52pct)、ROE -6.22%。NAND 6.01亿(65.20%,+64.21%,毛利率27.26%)、MCP 2.31亿(25.05%,+39.14%)、DRAM 0.54亿(-19.51%,毛利率33%)。2026Q1营收4.79亿、归母1.38亿（**扭亏**）、毛利率53.17%创新高。车规级存储通过AEC-Q100+IATF16949+多家整车厂白名单导入。B+级（存储芯片复苏+毛利率从24.51%跃升至53.17%+车规级量产+Wi-Fi 7，但2025仍亏损1.95亿）。

杰华特（688141.SH）是虚拟IDM模式模拟芯片设计公司。2025年营收26.55亿(+58.15%)、归母-7.17亿(亏损扩大)、扣非-7.95亿、毛利率26.37%。在售产品型号超3700款(+68.18%)、集成电路销量81.46亿颗(+40.84%)。研发投入9.57亿(占营收36.06%)。信号链营收同比+1210.44%。2026Q1营收7.65亿(+44.80%)、归母-2.76亿。车载SerDes（艾芯泽）首款产品送样、90A DrMOS量产、车规ASIL-D PMIC推出。B-级（营收+58%高增+产品线扩张，但亏损扩大至-7.17亿、毛利率26.37%偏低、费用率高企）。

长盈通（688143.SH）是国产光纤环+特种光纤龙头，光纤陀螺+水听器+并购生一升布局光通信+热管理三大成长曲线。2025年营收3.98亿(+20.32%)、归母0.24亿(+33.37%)、扣非0.12亿(+33.17%)、毛利率47.10%(+2.48pct)、净利率6.06%(+0.99pct)、加权ROE 1.99%。光电子制100%：光纤环器件2.01亿(50.50%,+62.43%,毛利率54.27%)、特种光纤0.79亿(19.78%,+10.51%,毛利率59.20%)、新型材料0.28亿(6.93%,+14.59%,毛利率21.73%)、其他0.91亿(22.79%)。2026Q1营收0.85亿(+29.54%,环比-34.20%)、归母0.06亿(-28.72%,环比+186.02%)、毛利率46.34%。光纤陀螺+水听器交付+并购生一升布局光通信+热管理（弹载热控系统）。B级（特种光纤龙头+光纤环+62%+生一升并购，但营收规模小+ROE仅1.99%+2026Q1利润下滑）。

微导纳米（688147.SH）是ALD薄膜沉积设备领军。2025年营收26.33亿(-2.47%)、归母2.19亿(-3.23%)、扣非1.60亿(-14.5%)、毛利率32.69%(-7.3pct)、ROE 7.92%。光伏设备15.91亿(-30.52%)、半导体设备8.81亿(**+169.1%**，收入占比从12.1%跃升至33.5%)。2026Q1营收4.82亿(-5.5%)、归母0.21亿(-75%)、扣非0.22亿(-72.8%)、毛利率32.76%。ALD全面覆盖DRAM/3D NAND/新型存储+高温CVD取得批量验收+TSV先进封装ALD/CVD验证。B级（半导体设备占比升至33.5%爆发，但光伏-30.52%承压+26Q1归母-75%+毛利率-7.3pct）。

炬光科技（688167.SH）是国产激光光学元器件+半导体激光元器件厂商，2025年减亏明显。2025年营收8.80亿(+41.93%)、归母-0.38亿(减亏1.36亿)、扣非-0.74亿、毛利率35.78%(+7.67pct)、净利率-4.36%(+23.85pct)、加权ROE -1.80%、负债率27.34%、经营现金流1.72亿(由负转正)。激光光学3.94亿(44.73%,+37.01%)、半导体激光元器件1.44亿(16.32%,-4.28%)、汽车应用1.27亿(14.48%,+64.56%)、全球光子工艺0.93亿(10.61%,+444.44%)、泛半导体制程0.87亿(9.90%,+26.41%)、医疗健康0.27亿(3.07%)。2026Q1营收2.05亿(+21.15%)、归母-0.13亿、毛利率43.24%。光通信+134.49%、消费电子+1028.51%、汽车+99.86%。研发投入1.7亿(+80%)+股份支付4081万+存货减值5218万。2024-09收购Heptagon整合期。B+级（激光光学细分龙头+各业务高增，但持续亏损+高研发投入+收购整合）。

腾景科技（688195.SH）是国产光学元件-组件-光测试仪器一站式平台，OCS/CPO前沿布局。2025年营收5.86亿(+31.54%)、归母0.71亿(+1.80%)、扣非0.67亿(+1.4%)、毛利率37.22%、加权ROE 7.46%、负债率31.27%、经营现金流1.39亿(净现比197%)。精密光学元组件4.59亿(78.41%)、光纤器件0.96亿(16.41%)、光测试仪器0.28亿(4.86%)；国内4.17亿(71.14%)。2026Q1营收1.71亿(+51.2%)、归母0.14亿(+10.7%)、毛利率37.22%。OCS光学组件量产出货（二维准直器阵列+大尺寸纯钒酸钇晶体）、CPO光连接器开发验证。泰国基地基本建成。B+级（OCS/CPO前沿布局+光学平台，但净利增速低+估值极高）。

德科立（688205.SH）是国产光通信设备供应商，数据通信类+180.55%爆发+1.6T三方案。2025年营收9.34亿(+10.99%)、归母0.72亿(-28.77%)、扣非0.39亿(-45.15%)、毛利率27.56%、加权ROE 3.14%、负债率18.76%(低)、经营现金流0.52亿。传输类6.38亿(基本盘)、接入和数据类2.82亿(+180.55%)。2026Q1营收2.54亿(+27.97%)、归母0.20亿(+35.08%)。1.6T光模块覆盖硅光+EML+TFLN三方案。泰国基地2026Q1末投产。新加坡S股上市计划。B+级（数据类+180.55%+1.6T三方案+泰国基地，但2025利润承压）。

天岳先进（688234.SH/02631.HK）是全球碳化硅衬底市占率第一。2025年营收14.65亿(-17.15%)、归母-2.08亿(由盈转亏-216.36%)、扣非-2.46亿、毛利率13.05%(-12.85pct)、ROE -3.54%。碳化硅半导体材料12.25亿(83.62%)、境外6.77亿(46.22%,毛利率35.97%)。2025产量69.04万片(+68.31%)、销量63.33万片(+75.33%)。6英寸市占27.5%、8英寸市占51.3%全球第一、Yole数据显示8英寸全球60%。2026Q1营收3.66亿(-10.41%)、归母-0.61亿(由盈转亏-810.36%)、扣非-0.59亿、毛利率19.12%。B级（SiC衬底全球第一+8英寸领先+境外毛利率35.97%+12英寸前瞻，但2025-26Q1连续亏损+量增价跌+产品单价下降）。

华特气体（688268.SH）是国产电子特气龙头+进口替代57款产品。2025年营收14.19亿(+1.70%)、归母1.35亿(-26.75%)、扣非1.22亿(-30.14%)、毛利率30.87%(-1.03pct)、净利率9.05%(-4.12pct)、加权ROE 6.81%、负债率42.37%、经营现金流2.61亿(-11.14%)。特种气体9.24亿(65.10%,-0.82%)、普通工业气体2.89亿(20.40%,+18.89%)、设备及工程1.57亿(11.05%)；境内74.94%、境外21.61%。2026Q1营收3.84亿(+13.70%)、归母0.34亿(-23.70%)。进口替代产品已增至57款（上市初期22款）。半导体客户：中芯国际/华润微/长江存储/三星/美光/台积电。半导体领域应用产品毛利率+1.04pct至38.35%。B级（电子特气龙头+进口替代57款，但2025归母-26.75%+净利率下降）。

中科飞测（688361.SH）是国产半导体质量控制设备龙头，卡位晶圆制造检测量测国产替代。2025年营收20.53亿(+48.75%)、归母0.59亿(+608.91%扭亏为盈)、扣非-1.23亿、毛利率49.93%、ROE 1.99%、负债率35.49%、经营现金流-8.62亿；检测设备13.64亿(66.43%,毛利率53.29%)、量测6.23亿(+72.71%,毛利率41.91%)、软件0.13亿首次贡献。先进制程收入占比超60%、订单占比超70%；2026Q1末合同负债8.81亿(环比+55.8%)。B+级（国产替代核心赛道但盈利薄、估值极高）。

晶丰明源（688368.SH）是LED照明驱动芯片龙头。2025年营收15.70亿(+4.40%)、归母0.36亿(扭亏为盈)、扣非0.18亿(扭亏)、毛利率38.80%。LED照明驱动芯片7.78亿(49.54%)、电机控制驱动芯片4.00亿(25.50%,+25.95%)、AC/DC电源芯片2.96亿(18.83%)。高性能计算电源芯片+122.26%(DrMOS)。2026Q1营收6.09亿(+86.35%，含易冲并表1.07亿)、归母0.37亿扭亏，自25Q2起连续四季度盈利。3月完成易冲科技32.83亿收购(无线充电/车规PMIC)。第六代高压BCD-700V平台量产。B+级（扭亏+26Q1+86.35%+DrMOS放量，但净利率2.51%低、负债率40%+并购商誉）。

新益昌（688383.SH）是半导体封装设备+LED固晶机领军。2025年营收7.27亿(-22.17%)、归母-1.27亿(亏损扩大-414.39%，由盈转亏)、扣非-1.31亿、毛利率29.34%、ROE -9.70%。固晶机5.35亿(73.57%)、电容器老化测试设备1.06亿(14.53%)。海外收入同比+127.99%。2026Q1营收2.52亿(+11.13%)、归母0.21亿(+82.39%扭亏)、毛利率38.90%。HAD8212 advanced高精度固晶机(±3um/±0.1°)打破海外垄断。B级（半导体先进封装突破+26Q1扭亏，但2025亏损-1.27亿+Q4单季亏1.35亿）。

富创精密（688409.SH）是国产半导体设备零部件平台型龙头，2025首亏但2026Q1扭亏拐点信号明显。2025年营收35.43亿(+16.58%)、归母-861万(上市以来首次亏损)、扣非-5171万、毛利率22.23%(-3.57pct)、加权ROE负、负债率较高、经营现金流3.87亿(由负转正+841.7%)。集成电路29.93亿(+11.11%,毛利率24.01%)、非集成电路5.11亿(+89.08%)；机械及机电零部件23.97亿、气体传输系统11.06亿(+25.85%)。2026Q1营收10.43亿(+36.84%,单季历史新高)、归母0.58亿(扭亏+233.51%)、扣非0.38亿(+233.51%)、毛利率27.05%。新增专利73项累计395项。在手订单截至2026-05-31为19.24亿。CMP抛光盘+超临界清洗腔体+镀金能力三大关键技术突破；五大专项（匀气盘+特殊涂层规模化量产、加热盘+阀门通过验证、静电卡盘稳步推进）。B级（半导体零部件龙头+2026Q1扭亏拐点，但2025首次亏损+毛利率承压）。

源杰科技（688498.SH）是A股稀缺的光芯片龙头，AI算力"卖铲人"。2025年营收6.01亿（+138.5%）、归母净利1.91亿扭亏为盈，数据中心业务收入3.93亿（+719%）、毛利率高达72%；负债率仅9.5%。但客户集中度高、业绩波动大（2024年曾亏损）、股价一年涨超10倍估值透支，B+权衡之选。

茂莱光学（688502.SH）是国内高端精密光学领军企业，深耕光学行业二十余载，覆盖半导体、生命科学、AR/VR检测、无人驾驶、生物识别、航空航天等多场景。2025年营收6.91亿(+37.42%)、归母净利4633万(+30.43%)，扣非3766万(+32.48%)，毛利率46.71%、ROE 3.88%。半导体收入占比57.76%(+71.47%)成第一大业务，AR/VR +152.31%快速放量；境外收入占比56.58%。2025Q4归母仅64万(-94.21%)、2026Q1由盈转亏（-1111万），盈利波动大；TTM PE约400倍高估值，B+级。

百利天恒（688506.SH）是国产创新药双抗ADC龙头，iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）商业化元年在即。2025年营收25.20亿(-56.72%)、归母-10.54亿(亏损扩大)、扣非-11.68亿、毛利率90.78%、加权ROE -24.55%、负债率42.15%、经营现金流-7.98亿；知识产权收入21.24亿(84.77%, BMS合作里程碑)、化药制剂2.84亿(11.34%, -46.86%)。2026Q1营收0.95亿(+40.25%)、归母-7.75亿。研发投入2025: 25.14亿(+74.23%)占营收99.75%；2026Q1: 6.95亿(+40.38%)占营收734.52%。B+级（创新药商业化将至+BMS合作潜力，但短期巨亏+仿制药萎缩）。

索辰科技（688507.SH）是国产CAE工业软件龙头，物理AI落地+并购扩表驱动高增。2025年营收4.66亿(+22.97%)、归母0.32亿(-24.00%)、扣非0.27亿(-25.47%)、毛利率68.16%(-3.7pct)、加权ROE 1.10%、负债率13.78%(低)、经营现金流0.60亿(转正,+223.36%)。天工-工程仿真1.98亿(-13.35%,毛利率86.33%)、天工-仿真产品开发0.87亿(-36.85%)、开物物理AI 0.58亿(新业务)、力控科技并表0.80亿、技术服务0.30亿(+179.61%)。2026Q1营收0.39亿(+1.66%)、归母-0.34亿(亏损扩大)。物理AI低空经济落地+收购力控科技60%+昆宇蓝程55%。B级（CAE国产替代+物理AI落地，但利润承压+估值极高）。

裕太微-U（688515.SH）是国产以太网PHY芯片领军+国产首款商用车载TSN Switch芯片，2026Q1营收+74.83%高增。2025年营收6.17亿(+55.62%)、归母-1.34亿(亏损减亏6794.68万)、扣非-1.58亿、销售毛利率43.54%(+0.86pct)、净利率-21.69%(+29.21pct改善)、加权ROE -8.60%、负债率10.93%(极低)、经营现金流-1.74亿。网通类5.46亿(88.48%)、车载类6959万(11.29%,+1331.91%)；境内90.21%。2026Q1营收1.42亿(+74.83%)、归母-0.43亿、毛利率42.53%。国产首款商用车载TSN Switch芯片YT99（已导入十余家车厂、累计支持超60个项目）。研发费用3.15亿(占营收51.10%)，研发人员272人(68.17%)。B+级（国产以太网PHY+车载TSN Switch+2026Q1高增，但仍未盈利）。

南亚新材（688519.SH）是国内AI算力PCB覆铜板主力供应商，800Gbps NOUYA8U高速材料卡位核心赛道。2025年营收52.28亿(+55.52%)、归母2.40亿(+377.6%)、扣非2.19亿(+679.35%)、加权ROE 8.35%。覆铜板40.55亿(77.56%)、粘结片10.72亿(20.51%)。2026Q1营收18.32亿(+92.36%)、归母1.50亿(+610.83%)、扣非1.48亿。M6-M8 AI服务器材料批量应用、M10行业首发；IC封装存储类批量导入前期。江西N6工厂全面达产。B+级（AI覆铜板爆发+IC封装布局，但经营现金流转负、应收账款占营收61%、上交所问询）。

芯原股份（688521.SH）是国产AI ASIC龙头+半导体IP授权龙头，云侧AI订单饱满。2025年营收31.52亿(+35.77%)、归母-5.28亿(亏损收窄0.73亿)、扣非-6.14亿(亏损收窄0.29亿)、毛利率34.19%(-5.68pct)、加权ROE -18.64%、经营现金流-2.22亿(改善0.86亿)。量产业务14.90亿(47.25%,+73.98%,毛利率18.14%)、芯片设计8.77亿(27.81%,+20.94%,毛利率14.22%)、知识产权授权6.71亿(21.29%,+6.07%,毛利率85.77%)、特许权使用费1.11亿(3.52%,+7.57%)。2026Q1营收8.36亿(+114.47%)、归母-3.41亿(亏损扩大)、扣非-3.35亿、毛利率32.29%。在手订单50.75亿(+54.45%,连续9个季度高位),近60%为云侧AI ASIC及IP订单,预计一年内转化超80%。B级（AI ASIC龙头+IP授权+在手订单50.75亿+亏损收窄，但持续亏损+毛利率下行）。

上纬新材（688585.SH）是国产风电叶片用材料+环保耐腐蚀材料供应商，智元机器人入主转型具身智能。2025年营收17.97亿(+20.29%)、归母0.41亿(-53.67%)、扣非0.33亿(-59.35%)、毛利率13.60%(-2.27pct)、加权ROE 3.19%、负债率41.65%、经营现金流0.96亿(+268.51%)。风电叶片用材料8.30亿(46.21%,+38.7%)、环保高性能耐腐蚀材料6.82亿(37.98%,-1.24%)、循环经济材料0.99亿(+259.20%)、新型复合材料0.85亿(+0.47%)。2026Q1营收4.18亿、归母-0.41亿、毛利率12.54%。智元机器人收购63.62%股份成为控股股东（具身智能企业科创板首单收购）。B级（风电材料回暖+智元机器人入主转型，但盈利大幅下滑+转型不确定性）。

精智达（688627.SH）是国内半导体存储与算力芯片测试设备领先供应商，背靠长鑫存储等大客户快速放量。2025年营收11.28亿(+40.46%)、归母净利6542万(-18.39%)，扣非5887.9万(-14.49%)，毛利率36.73%(+3.91pct)、ROE 3.80%；半导体存储器件测试6.25亿(+150.4%)、占比55.5%，新签重大订单合计6.45亿元。研发占营收16.23%(+2.6pct)持续加码HBM/AI芯片/探针卡。客户高度集中（前五客户93.19%）+净利下滑+TTM PE约399倍高估值，2025年首次出现净利与营收背离，B+级。

长进光子（688635.SH）是国内特种光纤第一梯队企业，核心产品掺稀土光纤是光纤激光器/放大器/激光雷达的上游核心光学材料。2023—2025年营收1.45/1.92/2.47亿（CAGR 30.5%）、归母净利5466/7576/9564万（CAGR 32%）、毛利率69.31%/69.13%/65.06%维持极高水平；2025经营现金流1.01亿（超净利）、负债率29.08%、研发费用3444万（占三年营收14.48%）。护城河强（配方+批次稳定量产+军工/光通信客户认证），但营收仅2.47亿、单一产品占比88%、应收账款占营收47%且上市首日市值近500亿严重透支，B+。

京仪装备（688652.SH）是国产半导体专用温控设备龙头+废气处理设备领军。2025年营收14.26亿(+38.95%)、归母1.48亿(-3.26%)、扣非1.15亿(-0.47%)、毛利率32.64%(-0.15pct)、净利率10.37%(-4.53pct)、加权ROE 6.92%、负债率53.98%、经营现金流3.81亿(由-29.32万转正)。半导体设备14.26亿(99.96%)：温控设备9.37亿(65.70%,+49.03%)、废气处理设备3.48亿(24.41%,+7.6%)、晶圆传片设备3564万(+45.34%)、零配件8356万(+121.17%)。2026Q1营收3.92亿(+16.13%)、归母0.46亿(+29.45%)、扣非0.43亿(+34.73%)、毛利率35.26%。研发投入1.4亿(+48.65%,占营收9.81%)。安徽研发生产基地建设。B+级（半导体温控设备龙头+营收+38.95%高增，但归母下滑+毛利率有下降趋势）。

盛科通信（688702.SH）是国内以太网交换芯片设计龙头，卡位 AI 超节点高速互联。2025年营收11.51亿(+6.35%)、归母-1.50亿(战略亏损)、毛利率49.21%、负债率仅11.95%；研发费用6.8亿(+58.39%，占营收58.99%)，高强度投入换高端突破。以太网交换芯片8.31亿(72.26%)、模组1.26亿、交换机1.07亿、授权许可0.61亿(毛利率99%)。2.4T已量产、12.8T/25.6T进入客户端推广；2026Q1营收2.48亿(+11.40%)。B+级。

恒运昌（688785.SH）是国产等离子体射频电源龙头，打破美系MKS/AE长期垄断格局。2025年营收5.29亿(-2.09%)、归母1.14亿(-19.57%)、扣非1.05亿(-18.95%)、毛利率47.97%、加权ROE 15.42%、负债率仅11.19%、经营现金流0.85亿(净现比74%)。自研产品(等离子体射频电源)4.15亿(78.38%)、引进产品0.87亿(16.36%)、技术服务0.28亿(5.27%,+865%)。Cedar系列支持5nm及以下制程。客户深度绑定拓荆科技/中微公司/北方华创/微导纳米/盛美上海。2026年国内射频电源市场约86亿元，国产厂商市占率不足12%。2026Q1营收1.24亿(-12.08%)、归母0.18亿(-49.81%)、毛利率52.14%。B+级（国产替代核心赛道，但短期利润承压、估值极高）。

联讯仪器（688808.SH）是全球少数掌握芯片级到系统级全流程测试技术的企业，光模块测试设备龙头。2025年营收11.94亿（+51.4%）、归母净利1.74亿（+23.6%），毛利率58.84%、ROE约22%；400G及以下光模块测试设备全球市占率超35%、800G国内超60%、1.6T测试系统全球首发。2-3年客户认证壁垒构成强护城河，但增收不增利、次新股高估值是短板，B+权衡之选。

森合高科（920038.BJ）是环保型贵金属选矿剂细分龙头，核心产品"金蝉"以无毒/低毒配方替代剧毒氰化钠，国内市占率连续三年居首、出口30+国。2023—2025营收3.46/6.23/8.40亿（CAGR 55.8%）、归母净利5607万/1.50亿/2.72亿（CAGR 120.1%）、毛利率31.15%→36.80%→46.35%持续爬升；2025经营现金流2.44亿（现金含量近90%）、扣非ROE 38.97%。护城河中等（配方+客户认证+绿色政策），但赛道利基、强周期挂钩黄金capex、核心专利失效争议待解，B+。

戈碧迦（920438.BJ）是光学玻璃+特种功能玻璃"小巨人"。2025年营收5.52亿(-2.59%)、归母0.30亿(-57.89%)、扣非0.27亿(-57.99%)、毛利率25.07%(-5.52pct)、净利率5.36%。光学玻璃4.35亿(+16.32%,毛利率23.41%,+2.27pct)、特种功能玻璃1.09亿(-34.68%,毛利率28.17%,-18.22pct)。2026Q1营收1.51亿(+21.39%)、归母0.12亿(+31.16%)、扣非0.11亿(+21.15%)、毛利率28.91%。半导体载板/基板玻璃已通过知名厂商验证小批量销售。B级（光学玻璃稳健+特种功能玻璃导入期+半导体玻璃基板突破+26Q1修复，但2025利润腰斩）。

国产质谱仪龙头（高分辨飞行时间质谱核心技术，打破进口垄断），环境监测+医疗诊断双赛道。2025营收0.99亿(-50.92%)、归母-0.95亿(增亏106.13%)、扣非-0.99亿、毛利率35.50%、ROE -27.47%、资产负债率60.84%、经营现金流920万(转正)；扣非前后净利润孰低为负且扣除后营收0.90亿<1亿，触发*ST退市风险警示。短板=营收四连降(2021年4.64亿→2025年0.99亿)、连亏四年、负债率60.84%、拟收购量羲技术增值率1083.71%新增商誉约3.26亿、股东冻结。

国产老牌乙肝药物企业+创新药转型（GST-HG141进入III期并入选CDE突破性治疗品种、泰中定2024进医保）。2025营收4.16亿(-5.68%)、归母-2.18亿(增亏39.37%)、扣非-2.26亿、毛利率62.32%、净利率-58.08%、ROE -76.42%、资产负债率75.27%、经营现金流-3505万；肝胆疾病药物3.43亿(+5.33%)占82.33%；研发5804万占13.94%；连续5年累计亏损8.85亿。短板=连续亏损+负债75%+ROE -76%+集采降价+定增稀释+现金流为负。

线上线下（300959.SZ）企业短信+数字营销服务商。2025营收5.78亿(-49.06%)、归母-1094万(由盈转亏)、扣非-3385万(-899.51%)、整体毛利率9.15%(移动信息服务仅4.11%)、净利率-1.66%、ROE -0.97%、资产负债率7.40%(现金比率517%)、经营现金流6733万(-46.22%)；移动信息服务5.38亿(-24.55%)占92.99%、数字营销3717万(-90.9%)塌方；营收由2022年19.37亿连续三年缩水至5.78亿(3年CAGR -30.7%)；2025获政府补助2666万粉饰、不分红、2026Q1续亏215万；短信单价承压(毛利率由2019年17.6%降至4.1%)+监管合规+AI替代风险。

军/民第三方检验检测龙头（环境与可靠性试验+电子装联+电磁兼容+元器件检测）。2025营收3.24亿(-16.71%)、归母-1.30亿(减亏17.71%)、扣非-1.31亿、毛利率14.16%(+5.61pct)、ROE -13.73%、经营现金流1337万(由负转正)；连续三年亏损、毛利率较上市初52.64%崩塌，C级如实标注。

消费电子精密功能件起家，2024年4.08亿收购赛诺高德51%切入VC均热板散热（获北美大客户一级供应商代码、2025量产）。2025营收13.03亿(+64.39%)、归母-4668万(亏损扩大141.25%，连续三年亏损)、扣非-5419万、毛利率30.48%(+3.74pct)、净利率-0.55%、ROE -3.72%、资产负债率47.03%、经营现金流9920万(+376.94%)；精密制造产品12.02亿占92.25%。核心矛盾=营收狂飙与利润连亏背离、题材（液冷）炒作与基本面背离、2026.3首发前4508万股（占62%）解禁。

FPD光电玻璃精加工/光电显示器件（光电显示器件52.36%+玻璃精加工31.11%）。2025营收25.51亿(+14.88%)、归母-1.58亿(亏损扩大29.45%)、扣非-1.78亿、毛利率16.95%、净利率-5.32%、ROE -13.59%、资产负债率70.71%、经营现金流2.12亿(含政府补助/火灾理赔等非经常)；连续4年亏损，Q4单季亏9146万占全年58%。玻璃基TGV/先进封装+Mini/Micro LED为远期技术期权，但当下财务承压。

IVD磁微粒化学发光起家、转型诊断+创新药双轮（试剂70.85%/仪器17.75%/原料9.07%）。2025营收4.05亿(-20.58%)、归母-2.16亿（连亏两年）、毛利率57.57%、账面现金12亿+；SGC001杜吉普单抗为全球首款心梗治疗性抗体（FDA快速通道、II期2026底读数据），IVD集采致主业坍塌。高风险期权标的，C静曰复命。

临床前 CRO 头部企业（药明系之外少数大平台），海外订单 +59.96% 为核心引擎。2025 营收 11.63 亿(+12.08%)、归母 -1.68 亿(亏损收窄 49.27%但仍连亏三年)、扣非 -1.81 亿、毛利率 17.36%(+11.05pct 修复)、净利率 -14.43%、ROE -8.26%、资产负债率 26.23%、经营现金流 1.05 亿(上年 -0.23 亿由负转正)；临床前研究 5.90 亿(+8.8%)、药物发现 5.73 亿(+15.75%)；新签订单 16.10 亿(+47.01%)。风险点=连亏三年+毛利率仅 17.36%(vs 2021 年 45%)+1.59 亿诉讼悬顶(3459 万冻结)。

国产锂电池电解液添加剂龙头（VC碳酸亚乙烯酯+FEC氟代碳酸乙烯酯），内销占95%。2022高光（归母2.61亿、毛利率46.79%）后遭遇行业产能过剩价格战，2023-2024连亏两年、毛利率转负（-19.41%）；2025随VC/FEC价格修复营收8.69亿(+72.21%)、归母1326万艰难扭亏、但扣非仍亏5459万、毛利率仅10.09%、经营现金流-2.57亿、ROE 0.39%、PE约1573倍极端。典型周期底部反转初期，盈利质量尚未夯实，归静曰复命（valuation）等待实质性修复。

PCB 表面工程化学品及设备一站式供应商（水平沉铜/化学镍金/脉冲电镀），曾布局新能源复合铜箔一步式全湿法电镀设备。2025 营收 4.58 亿(-26.30%)、归母 -4832 万连亏四年（亏损扩大 284%）、扣非 -6251 万、毛利率 36.22%(-2.06pct)；设备业务暴跌 80.18%、2.43 亿嘉元科技复合铜箔设备订单履行额仍为 0、新能源业务从 1.37 亿塌至 890 万(-93%)；经营现金流 3118 万（由 -6516 万转正）为唯一亮点。基本面无改善，回避。

獐子岛（002069.SZ）是国内最大海洋牧场企业，但因"扇贝跑了"财务造假前科与多年亏损沦为市场反面教材。2025年营收12.78亿（-19.25%）、归母净利-1076万连续第二年亏损，资产负债率96.83%、每股净资产仅0.05元濒临资不抵债，水产养殖主业毛利率-0.14%。尽管国资入主后减亏、2026Q1扭亏，但D级风险标的，回避为上。

ST华铭主营轨交AFC、道路交通ETC、热管理设备三大板块，2025年营收6.90亿但归母净亏损4184万（连续三年亏损），毛利率26%、负债率仅29.9%。困境反转属性，盈利修复未见拐点。

安达智能（688125.SH）是点胶机等智能制造装备+核心零部件厂商。2025年营收6.98亿(-1.79%)、归母-1.08亿(亏损扩大-251.56%)、扣非-1.00亿、毛利率43.82%、ROE -5.81%。流体控制设备2.48亿(35.46%)、配件及技术服务2.30亿(32.95%)、固化及其他设备2.06亿(29.45%)。海外收入2.66亿(38.14%)。2026Q1营收1.44亿(+1.36%)、归母-0.31亿、毛利率47.23%。C级（毛利率43.82%但持续亏损扩大+三费率近58%+消费电子订单下滑-28%至-64%）。

ST帕瓦主营锂电三元正极前驱体，2025年营收6.90亿但亏损6.98亿、毛利率-10.35%（负毛利），经营现金流-4.56亿，审计保留意见且实控人涉嫌资金占用。极高风险标的。

昀冢科技（688260.SH）是MLCC+精密零部件双业务。2025营收5.63亿(+0.43%)、归母-1.90亿（亏损扩大-53.34%）、扣非-2.01亿、毛利率3.07%(-11.05pct)、ROE -117.98%、资产负债率92.33%（极高）。电子陶瓷器件1.65亿(+310.69%)、MLCC 0.60亿(**+950.26%**)、DPC 1.05亿(+204.47%)、CMI件1.24亿(-41.71%)。2026Q1营收1.57亿、归母-0.53亿（亏损-1.31%）、毛利率-3.11%。MLCC在手订单从2025末2897万激增至2026Q2末3.55亿（+1124.40%）。C级（MLCC+1124%订单爆发，但2025归母-1.90亿亏损扩大+资产负债率92.33%+净资产-39.97%+2025年MLCC业务未应用于AI算力服务器）。

清越科技（688496.SH）是全球PMOLED市占率第二、电子纸模组出货量全球第四的中小显示面板厂商，技术禀赋尚可，但盈利模型已崩坏——毛利率仅9.4%、连续三年亏损、审计保留意见，并叠加重大违法与面值两道退市红线，D级不推荐。