*ST禾信（688622.SH）—— 退市风险警示
1. 业务画像：质谱仪
禾信仪器主营环境在线监测质谱仪及食品安全/水质监测/公安司法等新应用领域。2025 年主营：
- 数据分析服务（32.50%）：3231万
- 环保在线监测仪器（22.35%）：2221万
- 技术运维服务（20.12%）：2000万
- 实验室分析仪器（10.79%）：1073万
- 生物质谱仪器及耗材（4.65%）：462万
2. 财务质量：退市风险
核心指标（2025年报）
| 指标 | 数值 | 评价 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 0.99亿（-50.92%） | 腰斩 |
| 归母净利润 | -0.95亿（增亏 106.13%） | 严重亏损 |
| 扣非净利润 | -0.99亿 | 严重亏损 |
| 毛利率 | 35.50% | 中等 |
| 净利率 | -97.04% | 极差 |
| ROE | -27.47% | 极差 |
| 资产负债率 | 60.84% | 高 |
| 经营现金流 | 920万（上年-800万） | 转正 |
触发 *ST 退市风险警示：
- 2025 扣非净利润为负 ✓
- 扣非后营收 0.90亿 < 1亿 ✓
3. SWOT 分析
优势（S）
- 质谱仪技术积累
- 新产品 GCMS 1500 上市
- 经营现金流转正
劣势（W）
- 营收腰斩 -51%
- 连续亏损扩大
- 退市风险 *ST
- ROE -27%
- 资产负债率 60.84%
机会（O）
- 食品安全/医疗检测
- 液相色谱串联质谱医疗注册
威胁（T）
- 退市风险
- 国际巨头
- 政府采购疲软
- 流动性风险
4. 评级结论
D（退市风险）—— *ST 警示、营收<1 亿、扣非亏损
| 维度 | 评分 | 说明 |
|---|---|---|
| 护城河 | ★★ | 质谱仪技术 |
| 财务质量 | ★ | 亏损扩大+退市风险 |
| 增长动能 | ★ | 营收-51% |
| 估值 | ★ | 退市股 |
| 行业景气 | ★★ | 政府采购疲软 |
操作建议：已被实施 *ST 退市风险警示，2025 扣非后营收 0.90 亿 < 1 亿门槛，扣非净利润严重亏损。基本面全面恶化，强烈回避。如非纯投机赌重组，不建议任何买入。
风险提示
- 退市风险（最严重）
- 营收 -50.92% 腰斩
- 扣非净利润严重亏损
- 资产负债率 60.84%
- 国际巨头竞争
- 政府采购疲软