一、业务画像：电子连接器多场景全品类的"消费+新能源+数据"三引擎
胜蓝股份（300843.SZ，创业板）专业电子产业零组件供应商，主营电子连接器及精密零组件、新能源汽车连接器、光学透镜的研发、生产与销售，产品广泛应用于手机、电脑、家用电器、电池、新能源汽车、LED 电视、LED 灯等。
- 2025 年营收 17.41 亿元（同比 +35.26%）、归母 1.12 亿元（+8.85%）、扣非 1.09 亿（+12.53%）、毛利率 23.05%、加权 ROE 7.14%。
- 业务结构：
- 消费类电子连接器 10.51 亿（60.35%、+31.94%）。
- 新能源汽车连接器 4.26 亿（24.47%、+38.05%）。
- 数据通讯连接器 1.19 亿（6.83%、+119.64%）。
- 光学透镜 0.87 亿（5.00%、+8.20%）。
- 海外收入 4.81 亿（27.62%）、国内 12.60 亿（72.38%）。
- 2026Q1 业绩：营收 4.92 亿（+46.09%）、归母 0.36 亿（+19.63%）、扣非 0.33 亿（+16.83%）、毛利率 23.70%。
- 核心客户：消费电子、新能源汽车、AI 数据通讯领域。
二、盈利质量：营收+35.26% + 数据通讯+119.64% + 26Q1+46.09%
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 评价 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.41亿（+35.26%） | 12.87亿 | 高增 |
| 归母净利润 | 1.12亿（+8.85%） | 1.03亿 | 温和 |
| 扣非净利润 | 1.09亿（+12.53%） | — | 稳健 |
| 销售毛利率 | 23.05% | — | 偏低 |
| 加权 ROE | 7.14% | — | 中等 |
| 资产负债率 | 46.70% | — | 偏高 |
| 消费电子增速 | +31.94% | — | 高增 |
| 新能源汽车增速 | +38.05% | — | 高增 |
| 数据通讯增速 | +119.64% | — | 爆发 |
| 海外占比 | 27.62% | — | 中等 |
| 2026Q1 营收增速 | +46.09% | — | 加速 |
| 2026Q1 归母增速 | +19.63% | — | 稳健 |
| Q4 单季归母增速 | -40.19% | — | 承压 |
盈利质量呈现 "营收+35.26% + 数据通讯+119.64% + 26Q1+46.09%" 的结构改善特征：数据通讯连接器受益 AI 算力需求带动数据中心升级，爆发增长；新能源汽车连接器受益新能源车销量增长；消费电子连接器稳健增长；承压面——毛利率仅 23.05%（连接器制造业属性）、Q4 单季归母-40.19% 拖累全年利润增速、ROE 仅 7.14%、资产负债率 46.70%。
三、护城河：连接器全品类+精密制造+多场景认证
- 消费电子连接器：60.35% 营收占比，手机/电脑/家电等成熟市场基本盘。
- 新能源汽车连接器：+38.05% 高增，受益新能源车销量增长。
- 数据通讯连接器：+119.64% 爆发，AI 算力需求驱动数据中心基础设施升级。
- 光学透镜：+8.20% 稳健增长，第二增长曲线。
- 海外收入 27.62%：国际化布局。
- 17 项发明专利 + 43 项实用新型：精密制造技术壁垒。
四、关键变量：数据通讯持续放量+毛利率修复+客户集中度
- 数据通讯连接器放量：AI 算力需求能否持续驱动+119.64% 增速。
- 新能源汽车连接器增长：受益 EV 销量与高压连接器升级。
- 毛利率修复：23.05% 偏低，规模效应能否摊薄成本。
- Q4 波动：-40.19% 后能否在 26Q1 回归（已实现 +19.63%）。
- 客户集中度：消费电子/新能源车头部客户依赖。
五、结论：A-，各归其根的连接器多场景锚
胜蓝股份是"电子连接器多场景全品类"标的：2025 营收 17.41 亿（+35.26%）、数据通讯连接器+119.64%、新能源连接器+38.05%、海外 27.62%、2026Q1 营收+46.09%。"各归其根"属性体现在"消费电子+新能源+数据通讯"三引擎组合。
如实标注瑕疵：毛利率仅 23.05%、ROE 7.14%、Q4 单季归母-40.19%、3 年归母 CAGR 23.26% 但 2025 利润增速温和——这是 A- 而非 A 的全部理由。综合给予 A-（优秀偏上）——连接器多场景布局+数据通讯爆发，适合跟踪 AI 算力需求与新能源车销量的成长型资金。